三花股份：成长中的空调阀件霸主

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　　通过增发实现制冷业务整体上市、并收购四通阀鼻祖企业兰柯后，四通阀也将成为全球市场份额达50%以上的产品，公司空调阀件霸主的地位已经确立。但我们认为，这仅仅是快速成长的开始。

　　首先，在截止阀和四通阀领域，公司和盾安（002011.SZ）已经形成全球寡头垄断的格局，在价格战成为历史、双方形成均势的情况下，双方具备一定的全球定价权，有可能通过提价推动盈利由谷底回升，因此，不能将公司视为被动接受铜价波动的加工型企业。

　　其次，对于技术含量较高的电子膨胀阀和电磁阀，凭借较强的研发实力，公司在国内率先实现规模化量产，下一步，公司有望重续四通阀的成功，即通过成本优势和技术创新取得规模优势，不断蚕食竞争对手的市场份额，最终进行并购，成为电子膨胀阀和电磁阀领域的领头羊。

　　为了进行全球化的扩张，公司已经做好了准备。一方面，公司具备了相应的技术实力和规模化成套满足能力；同时，经过多年全球化的打拼，公司初具全球化的经营理念，收购兰柯是个明证，全球化走的更远值得期待。

　　预计公司07-09年业绩分别为0.44元（未摊薄）、0.96元（摊薄）和1.24元（摊薄），经DCF估值，合理的内在价值为30-31元/股，给予“增持”的投资评级。

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