宝钢再次显出“领头羊”风范

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　　近期围绕钢铁业的新闻，除了明年铁矿石的价格之外，最吸引注意力的就是宝钢入股深发展。一方面宝钢本身国内钢铁业老大的地位决定了它受关注的程度，另一方面，也将人们的视线再次吸引到了讨论已久的钢铁企业重组上。

　　金融蓝图

　　显然，金融业的“朝阳”效应正在逐渐发热。在一个行业自内而外迸发出无穷的潜力和活力的时候，吸引的不只是人才，更会有各种优势的社会资源自动汇入其中。日前，深发展银行以每股35.15元向宝钢集 团非公开发行1.2亿股新股，宝钢认购完成后持有深发展5.3%的股权，将成为深发展的第二大股东。对深发展来说，如果预案获得通过，那么本次募资完成后，且2007年12月28日到期的认股权证充分行权，公司的整体资本充足率有望达到8%的监管指标。由于资本不足，深发展近年来的业务发展只能依靠自身积累，减少非息资产和控制资本性支出，但无法进行外延式的规模扩张，这使得公司业务发展受到严重制约，那么，本次非公开发行计划将解除制约其发展的政策障碍。

　　对于宝钢集团来说，业内人士认为，宝钢集团入股深发展，是其搭建金融平台的又一重要举措。目前宝钢旗下有财务公司、华宝信托、华宝兴业基金三家金融运作机构，并直接和间接持有太平洋保险21.4%的股权，持有兴业银行2.9%的股权，还持有建行1.3%的股权。但对这些银行的持股比例都还比较低。招商证券认为，宝钢入股深发展，可能有其进一步做大银行业投资的长期战略意图。

　　铁矿石涨价

　　最新消息称，中国钢铁工业协会常务副会长兼秘书长罗冰生12月1日表示，2008财年全球铁矿石长期协议基准价格谈判已进入预谈判阶段，正式谈判将随后开始。虽然近期海运价格和现货矿价在小幅回落，但依然处于历史高位。而近期“双拓合并”的建议也表明矿业巨头正利用资源价格和产业相对集中的优势谋求更为巩固的“利益格局”，在钢铁业高成本阶段获得更为主动的地位。中国钢铁业“高成本”困境看来一时难解。与此同时，中国主流钢厂宝钢对明年一季度钢价“开出了涨盘”，现货钢价也已连续数周处于上升通道。所有这些信息都在预示，中国钢铁业已逐步进入成本和价格的“双高”。

　　另一方面，钢材市场一直在传言，国家有关部门正在酝酿提高钢材的出口关税。今年以来，中国粗钢产量增长率已由4月份的20%下降至10月份的13.5%，淘汰落后产能取得进展，铁矿石成本上升导致高成本企业减产，将抑制2008年钢铁供给释放从而维持行业的供需平衡状态。

　　行业重组进行时

　　今年7月，宝钢集团与包钢集团正式签署《宝钢集团有限公司与包头钢铁（集团）有限责任公司战略联盟框架协议》，这意味着国内钢铁业的合作重组进入到一个新的阶段。而面对国际钢铁业日趋激烈的竞争，只有抱团做大才能取得相应的话语权。正是出于行业发展的考虑，钢铁业的重组一直是业内外关注的焦点。

　　据中国联合钢铁网消息，在钢铁行业兼并重组与企业发展研讨会上，罗冰生透露，协会已上书国务院，建议制定国家推进钢铁企业联合重组规划，加速提升产业集中度。国家规划应充分发挥现有宝钢、鞍本、首唐、武钢四大集团的综合优势，组建我国具有国际竞争力的世界特级大型企业集团。并在联合重组过程中，妥善处理企业历史遗留问题；承诺淘汰落后和低水平钢铁产能。

　　□ 黄 硕

　　就二级市场而言，这一年来，券商股在二级市场上的风头明显强于银行股。但在PE眼里，从股权投资的角度来看，银行股的安全性应该强于券商股。以宝钢集团近期的投资取向为例，身处上海的宝钢，似乎对同城的海通证券的定向增发视而不见，但却对远在深圳的发展银行的定向增发青睐有加，舍近求远，取银行股而避券商股的倾向相当明显。虽然宝钢集团不是PE，但此次巨资投入发展银行的行动，其思路与盈利模式，却与PE无异（怎么看也不像是一家钢铁企业所为）。

　　海通的定向增发价35.88元

　　2007年11月21日海通证券公告：定向增发发行72464万股，每股增发价35.88元，共募集资金260亿元人民币。最终上海电力、雅戈尔、中信集团、平安保险、华泰保险、泰康保险、太平洋保险以及江苏国信集团等8家机构成为大买家。关于新股东的身份上，大家已经留意到：（1）保险机构财大气粗，太平洋资产、华泰资产、泰康资产、平安信托等四家保险系公司占半壁江山；（2）上市公司实力有高有低，雅戈尔和上海电力两家上市公司入选并不意外，雅戈尔凭借中信证券一役早已赚足百亿元以上，当然钱多，上海电力是上海本地机构；但南京高科和江苏阳光这样的新秀，由于出价低于最终增发价格而落选，也不意外；（3）参与增发的特定对象以新股东为主，老股东们均因报价因素无一跻身竞购者之列，基金和证券公司也没有出现在增发名单中。当时，大家并没想过宝钢集团。

　　深发展的定向增发价35.15元

　　但是，半个月后，宝钢的这一大手笔，让大家惊诧――2007年12月3日，深发展公告：将以每股35.15元的价格向宝钢集团非公开发行1.2亿股新股，共募资金42.18亿元。同样是35元的高价，假如宝钢有意以此42亿元的巨资去扑海通证券的定向增发股的话，相信十有八九能如愿，但宝钢明显没有那个意思。假如以一、二级市场的价差来考虑的话，海通明显胜过深发展，11月21日公告前的海通收盘价为58.34元，35.88元的增发价相当于该市价的60%左右；12月3日公告前的深发展收盘价36.08元，35.15元的增发价与市价几乎相当。甚至于不在乎锁定期长短，深发展的锁定期要三年，而海通的锁定期只要一年。不论价格、不论锁定期，宝钢明显对发展银行情有独钟，它甚至多管齐下：12月4日宝钢集团公告称，在未来12个月内有可能增加其在深发展中拥有的权益。宝钢集团曾于今年10月22日和11月5日分别从二级市场上买入深发展4718股和25万股，平均持股成本为43.97元。剔除信托项目，截至目前宝钢已拥有深发展312万股，占其当前总股本的0.15%。而权证若全部行权，宝钢还将间接增持深发展1165.44万股。

　　前两年，宝钢在A股市场上对钢铁股发起了一场收购战役，近日甚至传出有意收购国际铁矿石巨头力拓的消息。宝钢在产业整合方面的举措，足以证实它的雄才伟略，而金融领域的取向也值得大家好好琢磨，例如，这一次宝钢此次舍近求远地避海通证券而取发展银行的举措，究竟是为什么。大家也都知道：虽然牛市中券商备受推崇，但证券行业存在一定周期性，再加上一年的锁定期，其间风险难测。相比之下，银行股虽然更安全，但毕竟这两家定向增发的发行价、锁定期都有很大的区别啊。究竟为什么？三年锁定期满后，或许我们可以恍然宝钢今日的选择吧。