上实医药：现有业务稳定发展

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　　●公司是上实控股(0083.HK)的医药产业投资平台，主营业务为医药产业的制造、医疗器械。2006年实现主营收入达24.35亿元。

　　●公司将以向特定对象非公开发行10722万股的方式，筹集15.15亿元收购大股东拥有的优质中医药资产。收购的标的物包括正大青春宝55%股权、胡庆余堂药业51.0069%股权、厦门中药厂61%股权、辽宁好护士55%股权以及胡庆余堂国药号29%股权。

　　收购后将使公司的主营业务和盈利能力大幅增长。2006年上述资产共实现主营收入14.71亿元，净利润2.14亿元。按持股比例，上述资产实现的净利润达1.12亿元，甚至超过公司2006年的1.1亿元净利润水平。假使收购在明年一季度完成，预计公司的净利润在2008年超过2.6亿元，净资产收益率有望由6.30%提升至9.96%。

　　收购进展按部就班。目前已经得到了公司以及控股股东的批准，处于

　　公司现有业务发展稳定。目前主要盈利来源于下属的常州药业、广东天普、医疗器械股份有限公司和联华超市的投资收益。

　　●假使收购在2008年一季度顺利完成，2007-2009年公司的每股盈利预计可达0.32元、0.56元、0.60元。以2008年30倍至35倍PE计算，公司的合理价值应该为16.8元至19.6元。目前公司的股价相对被低估，安全边际较高，因此给予“推荐”的评级。

　　(兴业