黑猫股份:所得税抵免增厚每股收益0.22 元

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　　我们的看法：

　　经税务部门批准，黑猫股份年产3万吨新工艺炭黑技改项目和年产1万吨湿法造粒特种炭黑技改项目的国产设备投资可自2007年起抵免企业所得税约2189万元。公司财务部门测算，2007年预计可抵免企业所得税2000万元左右，其余可抵免部分将在2008年抵免完毕。

　　黑猫股份母公司所得税税率为33%，但由于公司属于资源综合利用企业，按照国家的有关政策自2002-2006年享受5年的所得税优惠政策，母公司以前年度实际所得税率为零。虽然尚未获得继续免税优惠，但本次所得税抵免将使母公司2007年度实际税率仍然可以降到零的水平。

　　按照所得税抵免后实际纳税额不低于上一年度的要求，黑猫股份财务部门核算的2007年度可使用的2000万元抵免额实际就是母公司2007年度按照33%所得税率的应纳税额；按此数据倒推，黑猫股份母公司2007年度预计实现净利润6061万元。同时根据前三季度母、子公司报表钩稽，可知前三季度来自两个子公司的权益利润为1908万元；若第四季度两个子公司不发生意外亏损，公司合并报表全年净利润应当超过7969万元，每股收益不低于0.90元；若两个子公司延续前三季度650万元左右的净利润水平，公司2007年全年每股收益约0.97元。

　　前期盈利预测中已经充分考虑税收优惠因素，本次暂时维持黑猫股份2007-2009年每股收益分别为1.01元、1.23元和1.51元的盈利预测，维持“买入”评级。

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