上海机场 整体上市何时成行

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　　2007年已近岁末，市场期待多时的上海机场(600009.SH)资产注入整体上市依然没有一点进展，仔细算来，现在离上海机场大股东上海机场(集团)的两次承诺分别有四年和两年之久了，集团承诺为何久拖不决？

　　期待源于大股东承诺

　　市场之所以对于上海机场资产注入整体上市抱以强烈的期待并非空穴来风，除去市场火热的整体上市投资概念外，最根本的原因在于公司大股东上海机场(集团)先后于2004年1月和2006年1月的两次承诺。

　　2004年1月3日，上海机场发布资产置换进展情况公告，公告显示：上海机场以虹桥机场相关资产和负债与上海机场集团的浦东机场相关资产与负债以及上海机场集团持有的上海浦东国际机场航空油料公司40%的权益进行置换。

　　此次资产置换完成后，浦东机场隶属于上海机场，而虹桥机场则归于大股东上海机场(集团)旗下，显然，股份和集团同时经营着民用航空客货运业务，在一定程度上构成了同业竞争关系。根据中国

证监会于2006年 4月26日审议通过并于2006年5月18日起施行的《首次公开发行股票并上市管理办法》第十九条规定，“发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。”

　　为避免双方之间可能存在的同业竞争，并在条件具备的情况下进一步减少乃至消除同业竞争，上海机场与其大股东上海机场(集团)签定了《非竞争协议》。在协议中，双方承诺：“集团公司不采取任何措施，争取新增航线在虹桥机场起降；集团公司不得通过改建、扩建，以便增加虹桥机场的普通客运航班的吞吐能力。”

　　同时上海机场(集团)还承诺，“授权公司在任何合适的时间、在履行相关的法律程序后以公允、合理价格优先收购集团公司虹桥机场候机楼和或飞行区提供地面保障服务的资产；集团公司的该项授权是不可撤消的。”

　　时隔两年之后，即2006年1月，上海机场实行股权分置改革，作为唯一的非流通股股东，上海机场(集团)再次许下承诺。除股改方案中法定承诺事项外，上海机场(集团)追加承诺事项表示，在业务整合方面，上海机场未来将通过一个上市公司整合集团航空主营业务及资产，并一如既往地注重和保护股东利益。

　　公司与大股东有同业竞争之嫌

　　上海机场(集团)的两次承诺那可是吊足了投资者的胃口，市场倾向于认为，上海机场(集团)会在不久的将来将虹桥机场等属于集团的优质资产注入上市公司。但是，时至今日，距先后两次承诺已有近四年和两年时间，上海机场的资产注入依然悬而未决。记者翻阅了上海机场近四年的公告，发现截至2007年三季报，都是尚未能形成完善的具体操作方案和时间表。

　　上海机场2006年年报中承诺事项及履行情况显示，上海机场(集团)的业务整合方面的承诺：上海机场(集团)有限公司未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产，并一如既往地注重和保护股东利益。承诺履行情况显示：履行中。

　　在上海机场2007年一季报、半年报、三季报中，记者发现承诺事项及履行情况如出一辙，均显示同样内容：目前，该项工作取得了一定的先期进展，但由于牵涉国家法规及有关行业政策的环节较多，在充分论证并反复征询有关部门意见后，该项工作目前尚未能形成完善的具体操作方案和时间表。

　　此外上海机场(集团)旗下虹桥机场的改扩建工程以及虹桥机场至日、韩定期航线的正式开通，均显示虹桥机场加剧与浦东机场竞争，似乎昭示着上海机场(集团)与其当初承诺渐行渐远。

　　据记者了解，虹桥机场二期扩建已经在2007年2月正式获得国家发改委批准，目前已开工建设，虹桥机场二期扩建工程计划在2010年前建成第二跑道和第二航站楼，建成后虹桥机场的吞吐能力达到3000万人次，而虹桥机场的旅客吞吐量设计能力为960万。显而易见，这与上海机场(集团)2004年初的承诺“集团公司不得通过改建、扩建，以便增加虹桥机场的普通客运航班的吞吐能力”相违背，而且可能潜在加剧股份与集团在航空客运业务的竞争关系。

　　此外，今年9月29日，虹桥机场与东京羽田机场之间开通定期国际客运包机航班，10月28日，虹桥机场开通了与韩国金浦机场之间的定期国际客运包机航班，目前每天往返于虹桥机场与韩国金浦机场的航班共有4个。

　　据维赛特财经统计数据显示，上海机场截至2007年6月30日机构持股占其流通股比例为50.72%，共有122家机构合计持有其股份50584.77万股，而到了2007年9月30日，机构持股比例已骤降至26.82%，仅有19家机构合计持有其股份26724.60万股。在短短三个月的时间内，机构如此集中的抛出其持有的股份，从一个侧面反映出机构投资者对于上海机场资产注入整体上市的久拖未决似乎正渐渐失去了耐心。

　　履行承诺究竟难在何处

　　2006年1月，上海机场(集团)许下股改追加承诺之时就在投资者心中播下了未来资产注入整体上市的希望的种子，时至今日，依然悬而未决，公司多次公告尚未能形成完善的具体操作方案和时间表，表述模棱两可，国泰君安证券将其解读为上海机场的整体上市还需要一段时间。看来公司挺有难处，可到底难在何处呢，记者不得而知。

　　市场人士认为，造成方案始终未能出台，细节尚未确定的主要原因有二：其一，整体上市涉及面广，最重要的就是涉及上海机场集团组织机构的调整以及复杂的人事安排；其二，方案需要获得多个部门的批准，包括行业主管部门的国家民航总局、国资主管部门上海市国资委，以及拟置入上市公司的集团土地资产，还需要土地主管部门的批准等等。

　　从公开的消息来看，人事安排已经到位。今年5月31日，上海机场发布人事变动公告：新总经理贾锐军上任，同时更换了两位副总经理和一位总工程师。人事变动之后，市场普遍认为，人事任命的到位，表明机场各项准备工作已经基本就绪，整体上市随时可能启动。可是，半年过去了，依然没有实质性的进展。

　　至于因素之二，方案需要多部门批准，市场多倾向于理解为说不过去。原因在于，公司三季报显示的意思是“该项工作目前尚未能形成完善的具体操作方案和时间表”，即还没有形成具体方案，更谈不上各个主管部门的审批以及具体的实施时间表了。

　　记者就未能及时出台具体方案的原因采访了沪上多家投资机构，有投资机构倾向于认为，造成方案“难产”的原因可能更多的在于股份公司和机场集团的利益分配问题，以及可能的部门利益。至于具体是何种利益关系影响了方案的出台，投资机构表示不便评论。

　　安信证券新近的一份研究报告认为，资产收购尚需等待。公司资产收购的主要障碍在于两点：一是资产重组涉及众多评估事项，尤其是在地价攀升的背景下，土地如何处理和作价一直是困扰相关政府部门和公司的难题。二是近一年来上海市高层频繁更换，影响了包括公司在内的上海众多重大重组事项的进程。

　　至于究竟是何种原因阻碍了资产注入整体上市进程以及何时能够完成，记者就此问题试图联系上海机场董事会秘书黄晔进行采访，但致电上海机场证券部，工作人员表示董秘不在，有关问题需问董秘，记者于11月22日、23日及27日共拨打其董秘手机七次，均无人接听，23日下午及27日上午记者又四次致电证券部，电话也无人接听。

　　上海机场董事长俞吾炎此前曾表示，以浦东机场为主、以虹桥机场为辅，打造上海国际航空枢纽港的发展目标没有改变，由于虹桥机场等资产目前还在股份公司之外，所以通过上海机场的平台整合两个机场及其相应资源将势在必行。

　　既然整合势在必行，上海机场(集团)又曾两次许下承诺，到如今还悬而未决。“一如既往地注重和保护股东利益”，尽快兑现自己许下的承诺，将投资者心中悬着的石头落地，上海机场及其大股东或许该抓紧了！

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