东方电气：整体上市后业绩将稳步增长

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　　事件描述：

　　2007年11月26日上午，东方电气集团主业资产整体上市仪式在上交所举行，东方电机股份有限公司更名为东方电气股份有限公司，“东方电机”证券简称变更为“东方电气”。下午，东方电气在上海香格里拉举办东方电气集团投资者见面会，公司主要介绍了集团整体上市进度、主营业务经营状况，并就机构关心的问题做了解答。

　　评论：

　　1.目前集团整体上市进展顺利，第一阶段收购即东方电机收购东方电气集团持有的东方锅炉68.05%的股份及东方汽轮机100%的股权已经完成，有望在08年年初完成收购方案的第二步即东方电机取得东方锅炉剩余不超过31.95%的股份，实现三大主机企业的整体上市。2.整体上市后，公司产品涵盖火电、水电、核电、风电、气电领域，在产能以及技术水平上都有较大的优势；而且随着资本规模的扩大和整体实力的增强，公司在国内外电厂总承包项目的竞标实力得到加强。

　　3.五电并举，降低行业周期影响。随着国内电力供需缺口逐渐缩小，对于发电设备的总体需求未来将逐步下降；但出于环保节能要求，未来核电、水电、风电以及超大型火电设备仍有发展空间。公司产品线齐全，即使未来火电业务出现收缩，但水电、核电的稳定发展，以及风电业务的快速发展，加上未来继续通过收购兼并拓展产品链将平滑行业周期的影响。4.在手定单充沛，未来业绩有保证。公司07年1-10月新增定单500亿元（不包括海外工程定单），目前在手定单约为800亿元，按照06年合并收入计算，定单收入比超过3倍，为同业最高，未来三年业绩增长有保障。

　　5.公司核电设备具有明显的竞争优势。公司是目前国内唯一已经具备制造百万级核岛和常规岛设备能力的企业，目前公司手持定单包括广东岭澳2*100万KM、辽宁红河4*100万KM和福建宁德2*100万KM。《核电中长期发展规划（2005-2020年）》近期已经获得国务院的批准，作为核电上游行业的核电设备制造企业，公司将获得难得发展机遇，我们预计公司核电业务未来几年将至少保持9.7%的增长。

　　6.公司风电业务发展迅速，市场占有率为11%左右，预计07年生产200台左右风电发电机组。然而由于公司风电设备生产主要是组装工序，部分零部件依靠进口，加上公司还需要支付一定的技术转让费，风电设备毛利率水平较低，目前仅为7-8%，因此对公司盈利贡献较小。为了改善毛利率，公司已经在天津设立合资企业生产风机叶片。随着国产化比率逐渐提高，我们估计风电业务毛利率将会逐渐改善，预计09年开始为公司贡献较大盈利。