中信证券：蓝海战略促进持续成长

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　　●证券行业发展已经进入转折期：券商在传统业务领域的竞争日趋激烈，创新业务的推出为证券公司业务多元化带来契机。能否抓住创新业务机会，以业务创新延伸产业链，实现收入多元化，成为券商经营模式走向成熟的关键性标志。

　　●公司作为行业龙头，拥有强大的资本实力和盈利能力。未来公司的成长可以从三个维度理解：

　　(1)传统业务优势地位不断加强、创新业务不断延伸公司经营产业链、国际化拓展市场空间。

　　(2)中信证券在创新业务上所具备的领先优势和资本优势，使之能够通过率先延伸产业链，甩开其他券商，先后在不同业务空间上获得丰厚回报。

　　(3)中信证券国际化的逐步推进，将开拓更广阔的市场空间。笔者将中信证券通过产业链延伸和市场开拓实现持续高增长的模式称之为"蓝海战略"。

　　●经过2006年、2007年前三季度的爆发性增长，证券公司传统业务很难继续维持这种高速增长是目前市场对券商估值最为担心的。我们认为，中信证券传统业务优势近年来不断得到强化，未来仍可保持至少不低于行业的增长水平。同时，也是我们最为看重的是，公司凭借资本实力和创新业务优势，极有可能在权证创设、PE业务、融资融券等创新业务领域实现超预期的增长水平。

　　(中投证券)