西飞国际定向增发今日上会 或引发军工资产注入热潮

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　西飞国际（000768）今日公告，证监会发审会将于今日审核公司非公开发行股票事宜，公司股票按规定停牌，待公告审核结果后复牌。

　　军工龙头上市公司西飞国际在率先获得国防科工委批准注入军工资产后，其定向增发方案能否通过，对资产注入和专业化重组热潮涌动的军工板块将具有里程碑意义。

　　资产注入有望加速

　　日前，国防科工委出台了《军工企业股份制改造实施暂行办法》和《中介机构参与军工企事业单位改制上市管理暂行规 定》两份文件，军工企业的整体上市已被允许，这同时也为那些已上市的公司注入军工资产扫清了障碍。

　　总体上看，目前军工行业各大集团中，航天领域的航天科技集团和航天科工集团、航空领域的中国一航和中国二航，还有中船集团目前在资产注入方面进展较快，下属的上市公司在资产方面得到的支持较大。

　　银河证券分析师鞠厚林认为，上述集团未来在资产注入方面将会有持续的动作，将会成为军工资产进入上市公司的引导者。其他各大军工集团的资本运作预计也将会在未来1-2年内陆续展开，给军工行业上市公司带来持续增长的动力。

　　今日上会的西飞国际定向增发方案中已包括有大量军工资产，根据公司修改过的定向增发方案，公司拟非公开发行不超过66000万股股份，控股股东西飞集团以飞机业务相关资产认购不低于发行股份总数的55%。大股东西飞集团用于认购的包括民用飞机研发、飞机技术服务、除特殊型号军机的总装，军机调整试飞外的飞机生产制造业务、飞机用户支援、飞机改装维修业务以及飞机生产技术装备、设备维修、飞机生产所需辅助生产系统的相关资产和负债。

　　西飞集团此次注入上市公司的飞机制造业务既包括有军机，也包含民机，只是将涉及到军事秘密的特殊型号军机总装剥离在外。

　　大规模入市尚未开始

　　银河证券分析师鞠厚林认为，目前的军工板块上市公司的资产注入以民品为主。近两年来，在“国防资产证券化”思路的引导下，加上股改的影响，军工板块上市公司通过增发等方式收购集团资产已经在如火如荼地展开。不过目前所进行的收购基本上是集团公司的优质民品资产，军品资产大规模进入上市公司的浪潮还没有开始。

　　以完成定向增发的火箭股份（600879）为例，公司非公开发行4931万股股份，募集资金10.85亿元，募集资金主要有两个用途：一是收购航天时代电子公司的激光惯导项目、北京光华无线电厂等6项资产，合计资产净值2.85亿元；二是公司的航天电子信息产品等8个新投资项目，金额约为8亿元。

　　但据鞠厚林介绍，此次火箭股份完成增发收购后，集团公司仍有规模较大的资产没有进入上市公司，未来仍有可能继续收购集团公司的资产，分阶段完成整体上市的过程。

　　此外，拟实施配股的中国卫星（600118）、定向增发方案已获批准的力源液压（600765）、以及定向增发方案今日与西飞国际一并上会的贵航股份（600523）等公司在资产注入方面目前也都是以民品资产为主。

　　股改承诺公司值得期待

　　从上市公司的层面看，除目前已经完成或正在进行资产收购的公司以外，还有部分上市公司在股改中做过相关承诺，但目前还没有实施相关计划的，值得投资者重点关注。

　　比如航天长峰（600855）在股改时，控股股东长峰科技工业集团公司承诺，自股改方案实施之日起两年内按照相关法律法规的规定和公允价格将优质资产和相关业务置入公司，置入资产经审计的净资产收益率不低于15%，相应的销售收入不低于2亿元。

　　航天信息（600271）控股股东中国航天科工集团公司在股改时也特别承诺，依法向航天信息提议将航天科工集团拥有的且符合航天信息发展战略的有关资产，在适当的时机以公允的价格和合理的方式注入航天信息。股改方案实施后，将建议航天信息制定航天信息股权激励方案并促成航天信息实施该方案。

　　贵航股份和成发科技在股改时，公司控股股东也都承诺，按国家法律、法规的有关规定择机逐步向公司注入其拥有的优质资产及业务，以提高公司的业绩。

　　随着政策面的逐步放开，大型军工集团旗下军工资产注入上市公司的速度将明显加快。