东方电机：业绩增长有望超预期

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　　●市场上对国内发电设备行业的产量有一种普遍的担忧，认为从2007年开始会见顶回落。而我们判断至少在2010年之前中国的发电设备产量仍会保持每年两位数以上的超预期增长。

　　●东汽风机即将成为中国风电设备冠军：市场上对金风科技，华仪电气等风电设备股比较追捧，我们承认金风科技目前的老大地位，也相信华仪电气的风电发展潜力，但我们更加坚信东汽风机必将赶超金风，登上中国风电设备龙头的宝座，主要原因是：1、东汽的1.5MW机型是已证明的国内最好的MW级机组，2、供应链配套生产整合能力强大，3、和发电集团关系密切，4、后续研发实力强。我们估计东汽风机的在手订单有150亿元，利润2008年以后开始逐年快速体现，风电设备业务对2008、2009、2010年EPS的贡献可以达到0.20、0.43和0.75元。我们判断公司2008、2009年的每股收益预测为3.43元和4.28元，这一预测高于市场的普遍预期。

　　●我们按照东方电机分国内发电设备业务2008年25倍PE，海外业务35倍PE，风机业务50倍PE三块分别估值计算，公司的目标价为97.2元，投资建议“买入”。(光大