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天士力:未来3年业绩高成长

天士力:未来3年业绩高成长

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  ●我们认为天士力经过5年的研发积累和资金投入,将从2008年初开始进入新一轮创新中药引领的业绩高速增长期,公司未来业绩增长的主要驱动因素有:1、“复方丹参滴丸”作为市场成熟产品,净利润率在30%以上,未来在分步执行提价、农村市场增量的驱动下,2007~2009年将进入第二轮快速增长期。2、8个系列化中药粉针梯队上市,2008年开始贡献创新中药的超额利润,几乎囊括了中药的全部优良品种。3、生物药2008年开始贡献利润。

  ●公司2007年消化历史资本性支出和折旧,净利润温和增长,确立业绩拐点,目前股价提供了较好的介入时机。公司垄断“心脑血管”和“肿瘤”等疾病治疗大类的中药优势品种资源,公司销售“处方中药”具备业内不可复制的医院销售渠道优势,“复方丹参滴丸”FDA认证成功将引领公司成长为研发型跨国现代中药巨头。

  ●鉴于未来3年业绩高成长性,按照2008年预测EPS0.70元、给予50倍PE(相当于PEG0.9)估值,公司短期目标价35元。目前股价安全边际很高,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

  (中信建投)

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