獐子岛：股价仍取决于主业改善

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　　●獐子岛公告，投资3000万元成立大连獐子岛耕海房地产开发公司，公司控股100%，耕海公司将从事房地产综合开发经营业务。我们猜测，獐子岛或许将利用耕海公司从事手上可能的房地产投资机会，尽管新设房地产公司将给公司带来潜在的投资收益，但市场未必会因这一收益的增加相应提高公司的估值水平。我们认为，刺激公司股价的因素仍取决于主业的改善，这以外的其他因素对股价的上涨影响都将微乎其微。

　　●我们曾于10月9日提高公司的投资评级至“增持”，主要理由是公司虾夷扇贝鲜销存在转好的迹象，并且公司9月份也确实同比增长20%。但我们需要等待，我们认为至少3-4个月的连续同比增长将使我们更有信心地判断公司确实存在转机。10月份的数据并没有出现预期中的增长，我们只得将拐点的判断继续推后。我们相信未来公司仍存在销售的拐点，只不过目前尚难对时点做出判断。

　　●我们仍维持前期对公司的“增持”评级和2007-2009年1.52元、1.79元和2.18元的盈利预测。公司的海域资源仍旧是其改善鲜品销售和销量翻番的保证，但基于连续追踪数据的观察，目前尚不到大力买入的时点。

　　(光大