攀钢钢钒：资产整合 打造完整产业链

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　　近期公司发布公告称，拟向攀钢集团、攀钢有限、攀成钢和攀长钢发行不超过7.5亿股并换股吸收合并攀渝钛业和*ST长钢，攀渝钛业和ST长钢与公司的换股比例分别是1：1.78和1：0.82，对应的换股价格较前公告前20日均价有20.79%的风险溢价，而且攀钢钢钒、攀渝钛业和*ST长钢全体社会公众股东具有现金选择权分别可以每股9.59元、14.14元6.50元换取现金。此次吸收合并完成后，公司将承接攀渝钛业和*ST长钢的全部业务，将钛白粉和特钢业务纳入统一管理的框架内，通过对攀钢集团下属企业的统一整合，实现攀钢集团钢铁、钒、钛、矿及辅助性经营资产的资源共享，增强公司产业链的完整性，并通过内部整合带来的协同效应提升盈利水平、提高公司核心竞争力。

　　根据资料显示，公司是中国西部最大的钢铁企业，所处的攀西地区是世界矿产资源最丰富的地区之一，是我国的第二大铁矿区，储量占全国的20%，其中所在区域已探明钒钛磁铁矿约100亿吨，占全国20%，是中国第二大矿区；钒储量约1570万吨，约占全国钒资源储量66.2%，占世界储量11.6%，同时拥有全国90%、世界35%的钛资源，钛资源储量达8.7亿吨(以二氧化钛计)，资源优势极为突出。此次资产重组完成后，公司除目前已经控股的白马铁矿外，还将拥有朱家包包和兰尖铁矿采矿权、旺苍县金铁观磁铁矿采矿权等矿业权，上述矿山达产后，每年的铁精矿产量将达到700万吨以上，平均品位约54%，每吨成本比国内市场价格价格平均低400元至500元。预计收购资产后，公司将具备年产铁720万吨、钢780万吨、钢材700万吨、钒制品(以五氧化二钒计)2万吨、钛精矿30万吨、钛白粉8万吨的综合生产能力。

　　从国际钢价走势分析，今年10月初开始国内钢价稳中上升，其中长材产品和热轧板卷产品均创出年内新高，11月初，全国钢材价格总水平较10月初上涨0.79%。受主要用钢行业如石油行业、电气机械、交通运输设备、电力等保持较高增长水平，预计后期需求仍然旺盛，并将继续推动国内钢材价格稳步上扬。钢材价格的高企势必将提升攀钢钢钒的内在投资价值。

　　值得注意的是，根据观察沪深两市主要的钢铁股以及金属非金属行业上市公司定位可以发现，宝钢股份、武钢股份以及鞍钢股份等大型钢企市盈率在20倍左右，而鞍钢、杭钢、首钢等参照2006年每股收益计算的市盈率在30-40倍之间，此外承德钒钛的市盈率则超过40倍，从上不难发现中小型钢企的市场定位高于一线大型钢企，而钒钛等金属非金属行业公司定位则明显高于单一从事钢铁行业的公司。按照资产重组完成后的盈利能力计算，攀钢钢钒2007年每股收益预计将上升到0.36元，目前股价对应的市盈率只有30倍左右。从该股近日走势上看，其现金选择权行权价9.59元对股价形成强支撑，股价在探底10.16元后震荡回升，后市在震荡中仍存在着表现的机会。(万国测评)