粤传媒：投资价值突出的传媒股

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　　本刊记者 李恒春/文

　　作为连续10年雄踞中国纸媒广告收入第一的广州日报社旗下唯一的资本平台，粤传媒(002181)具有其他传媒类A股上市公司所无法比拟的股东背景，为其未来的发展以及保持业绩的稳定增长奠定了基础，投资价值十分突出。

　　主营突出 盈利财务稳健

　　粤传媒主营业务突出，盈利能力较强。公司资产主要是与印刷业务相关的资产、大洋连锁95%的股权、《广州日报》招聘广告10年的独家代理权以及部分现金，确立了以广告代理和制作、印刷、书报刊批发零售三大主营业务。

　　2004年至2006年，粤传媒主营业务收入分别达到3.34亿元、3.21亿元、3.41亿元，历年来，印刷业务收入和广告代理业务收入为公司最主要的收入来源，约占主营业务收入的95%左右。2006年度，粤传媒的印刷业务、广告代理业务收入分别达到2.77亿元、3818万元，分别占当年主营业务收入的81.15%、11.19%。

　　2004年至2006年，粤传媒分别实现净利润6330万元、6167万元、6923万元，每股收益达到0.31元、0.30元和0.35元，盈利能力稳健。期间，公司的综合毛利率分别为41.35%、43.56%、37.34%，净资产收益率则稳定在9%左右，在A股传媒类上市公司中处于领先地位。

　　在保持盈利稳定增长的同时，粤传媒的财务状况也十分稳健。近年来，粤传媒的流动比率和速动比率分别保持在1.4倍、1.3倍左右的较高水平，公司具有良好的短期偿债能力；与此同时，公司资产负债率则维持在20%的较低水平，年度经营性每股现金流几乎与每股收益持平，现金流充沛。

　　募资投入 确保未来增长

　　按照粤传媒的发展规划，公司将立足媒体服务市场，进一步巩固和发展现有强势业务，以广告代理、印刷及书报刊连锁经营为主线，多渠道地拓展、延伸现有业务价值链条，不断培育新的利润增长点，形成广告、印刷、文化产品连锁经营相互促进、协调发展及规模经营的良好格局，全面提升公司主营业务的核心

　　沿袭上述发展思路，粤传媒此次募集资金拟投向报纸印刷产能扩充、商业印刷产能扩充及新增100家大洋连锁店三个项目。报印和商印项目将在一年内建设完成，连锁项目将分三年逐步推进。

　　截至2006年底，粤传媒报纸印刷、商业印刷的生产能力分别为8.64亿对开张/年、279.36万色令/年，实际产量则分别为9.91亿对开张、301.14万色令，生产能力均处于饱和状态。

　　募集资金的投入将极大地提升粤传媒的印刷能力和技术水平，在市场竞争中获得更强大的优势。其中，报印项目达产后年销售收入将达到1.5亿元，新增净利润2784万元；商印项目达产后年销售收入将达到1.5亿元，新增净利润1434万元。

　　对于大洋连锁，粤传媒将募集资金用于连锁经营网点店铺的租赁及购置、

　　近年来，大洋连锁单店销售年增幅30%至40%，随着网络的进一步拓展及品牌的进一步深入人心，大洋连锁将会成为粤传媒的另一个增长点。此次募集资金投入建成后，将为粤传媒增加年销售收入6300万元，新增净利润1112万元。

　　业内人士认为，基于粤传媒强大的股东背景和募集资金项目的顺利投产，预计2007年至2009年全面摊薄每股收益将分别达到0.3元、0.4元和0.5元，未来三年收入复合增长率达到42%，净利润复合增长率达到31%。与其他传媒类上市公司相比，粤传媒具有相当大的投资价值。