火箭股份：稳定成长可持续

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　　●2007年1-3季度，公司实现业务收入11.56亿元，同比增长43.06%。实现净利润1.66亿元，同比增长17.68%。EPS为0.33元。实现盈利情况略低于我们的预期。基于3季度情况，我们仍维持2007年度公司销售收入预期，但相应下调了整体毛利率水平至37.00%。

　　●公司增发募投项目中，郑州、上海、杭州项目如期进行。而投资规模最大的北京项目由于奥运会原因，有可能延迟到2008年下半年开工，较之原定达产时间将有所延后，这将在一定程度上影响2009年盈利增长水平。

　　●经过连续几次资产注入，航天时代电子仍有1/4资产尚未进入火箭股份。我们判断，母公司未来将有15亿左右的资产将通过合适的途径注入到上市公司中。但注入时间尚存一定的不确定性。

　　●我们根据国内军工形势以及新项目达产时间，修正了2008-2009年盈利预期。预测2008、2009年净利润分别为3.55亿、4.16亿，对应EPS分别为0.66元、0.77元。基于公司良好的业务背景以及长期稳定成长的可持续性，我们给予“长期增持”的评级，目标价25.78元，对应2008年39倍PE。

　　(国泰君安)