福耀玻璃：继续打造国内国际两个市场

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　　 事件描述：

　　今日，福耀玻璃（600660）发布公告，董事会审议通过：（1）公司全资子公司福耀（香港）有限公司与Zehner Industriebeteiligungs—GmbH签署了以102.50万欧元的价格购买其所持有的SCHE35Verwaltungsgesellschaft mbH 100%股权，同时将该公司更名为Fuyao Europe GmbH。（2）公司与MEADLAND LIMITED在湖北省荆门市设立福耀玻璃（湖北）有限公司（暂定名）。注册资本2000万美元，并投资2.50亿元在该地建设汽车安全玻璃项目。

　　评论：

　　 1、公司加大拓展国际OEM汽车玻璃市场

　　公司目前汽车玻璃出口市场集中在亚太和北美地区，07年中报显示公司出口收入合计占公司总收入30.54%，其中亚太和北美地区分别为18.86%、11.69%，亚太地区呈现上升势头（图表1）。此次公司收购的该德国公司，注册成立于德国主要汽车品牌装配工厂中心位置的Heilbronn（海尔布隆）市，主要为

奥迪、大众、奔驰、保时捷等客户配套，提供汽车零部件增值服务（如安装前后挡玻璃的包边条后挡玻璃的铰链等），客户资源丰富。

　　 2、国内汽车玻璃生产基地布局进一步完善，龙头优势地位进一步巩固

　　目前，公司围绕国内主要的汽车产业集群地，基本已经建立了属于自己的汽车玻璃生产基地（图表3）。此次兴建福耀（湖北）公司（暂定名），将使公司国内汽车玻璃生产基地进一步完善。湖北省是我国三大汽车零部件生产基地之一，拥有东风日产、东风标致雪铁龙、东风本田、三江雷诺等广阔市场。福耀玻璃（湖北）公司的建设，将使公司在现有1100万套汽车玻璃产能的基础上进一步扩大产能，打造规模优势，并巩固公司在行业内的绝对龙头地位。

　　 3、资本支出或对公司财务费用形成一定压力

　　（1）公司收购德国汽车玻璃配件厂，需要花费102.50万欧元，以11月13日最新的

汇率价（现汇买入价）1欧元=10.77元人民币测算，需要的资金额为人民币1104万元。（2）公司投资设立福耀（湖北）公司，注册资本2000万美元，以11月13日最新的汇率价（现汇买入价）1美元=7.41元人民币测算，需要的资金额为人民币1.48亿元。（3）公司对福耀（湖北）公司投资2.5亿元，建设汽车安全玻璃项目。上述项目涉及的资金额合计约为4.09亿元。

　　 4、盈利预测和评级

　　我们认为公司真正具有“中国制造、走向全球”的实力和魄力，我们长期看好公司未来的发展。以公司现有股本10.01亿股计算，暂维持对公司07、08、09年EPS分别为0.88元、1.19元和1.48元的盈利预测和增持评级。同时提醒投资者关注

人民币升值对出口的负面影响、公司的海外市场开拓风险以及负债比率较高带来的潜在经营风险。另外，浮法玻璃原材料价格的波动也给公司业绩带来一定的不确定性。

　　（详细报告请见附件）