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　　近期大盘出现连续大跌，后续走势成为市场关心的话题。不少投资者认为，尽管从长期来看，牛市格局并未发生本质变化，但阶段性调整在所难免。

　　就市场热点而言，不少机构认为，金融、钢铁、化工等板块目前具备相对估值优势，值得关注，而房地产、旅游、传媒等板块受益于人民币升值、奥运会与世博会等概念，同样存在投资机会。

　　借力增发 东方明珠布局有线电视网络

　　作为上海旅游业与传媒业双龙头的东方明珠就是一家充分享受到人民币升值与世博会等诸多利好的公司，其增发概念更使之成为四季度市场关注的热点之一。

　　目前，东方明珠公募增发获发审会通过。根据方案，东方明珠将公募增发不超过8000万A股以筹资10亿元左右，主要用于投资六个传媒类与旅游类项目。

　　其中东方明珠对于有线电视网络项目的投资尤其被市场看好。公告显示，东方明珠所募集资金中的1.6亿元将用于增持东方有线网络公司10%的股权，收购完成后，东方明珠将合计持有东方有线网络39%的股权；此外，2.2亿元将用于收购太原有线电视网络50%的股权。

　　借助此次增发，东方明珠在有线网络方面的竞争优势将得到进一步提升，而其巩固上海、发力全国的战略意图也日渐清晰。

　　有线电视由大国走向强国 产业升级酝酿新契机

　　尽管我国有线电视产业相比于欧美等发达国家起步较晚，但近年来发展迅速，从数量规模上来看，我国已经跃居世界第一位，用户数量达1.26亿。有线电视成为我国家庭入户率最高的信息工具。

　　随着进入21世纪，我国有线电视进入了数字化发展的全新时期。

　　根据国家广电总局2003年发布的《我国有线电视向数字化过渡时间表》，2008年用数字电视转播奥运会体育节目；2015年将全面停播模拟电视节目。

　　国家发改委、财政部、税务总局等各部委联手、协同推进有线电视数字化的整体转换，并给予一定政策的扶持，包括上海在内的全国49个试点单位可以享受减免营业税和获得国家开发银行百亿元贷款的优惠待遇。国家大力发展有线电视的态度可见一斑。

　　随着有线电视数字化的推进，产业正呈现出前所未有的发展前景。

　　区域分割成最大制约 产业发展呼唤领军先锋

　　但与此同时，我国有线电视在发展过程中也遇到一些问题，最大的制约就是目前的区域划分结构。

　　据统计，经国家广播电影电视总局批准的有线电视台将近1300座，各类有线电视系统4000多个。这意味着，平均每个县就有一个自身独立的网络。而在这4000个有线电视系统中，却没有一个全国性的有线电视网的格局显得十分不合理。

　　网络块状分割、产业链条不完整、管理与运营服务水平低下等因素也困扰着部分企业与行业整体发展。目前，我国的有线电视正处于数字化平移的关键时期，其资金需要相当巨大，但以目前行业格局来看，除上海、北京等少数发达地区外，不少地区将很难实现转换；即便最终能够实现整体平移，前期巨大的投入也将成为网络运营的负担，加之受到经营水平等因素的影响，将很难实现盈利。

　　有线电视产业的发展走到了关键时刻，需要有数个资金实力强大、技术水平过硬、经营运作经验丰富的企业来带领产业实现最终目标。

　　不少业内人士认为，东方明珠就是产业等待的领军之一。

　　早在21世纪开局之年，东方明珠就确立了以观光旅游为基础，以传媒投资为发展方向的战略框架。传媒产业作为其重点，近年来获得了长足发展。目前，东方明珠已经建立起横跨报刊杂志、无线电视网络、有线电视网络、移动电视、楼宇电视、手机电视等多媒体的文化产业平台。

　　作为传媒的重要组成部分，有线电视网络一直是东方明珠产业布局的重点之一。东方明珠早在1999年即出资投资上海市有线网络有限公司(现东方有线网络有限公司)，并获得该公司29%的股权，成为国内最早一批投资有线电视网络的企业。2007年伊始，东方明珠进一步加快了整合有线电视网络资源的速度。2007年1月，东方明珠参与陕西广电网络传媒股份有限公司(600831)(13日收盘30.07，上涨0.77%)增发，一举成为其第二大股东；此次，东方明珠借增发之机，再投两个有线网络项目，其大力发展有线电视网络的决心可见一斑。此外，据消息人士透露，东方明珠目前还正在与江西有线网络公司等企业进行接触，其进一步进行国内整合的可能愈加明显。

　　以东方明珠目前的情况而言，其较其他企业的整合优势相当明显。

　　首先，东方明珠参股的东方有线从事有线电视业务多年，具有丰富的运营经验；其次，东方明珠在上海传媒领域的地位，决定了强大的媒介资源整合能力与雄厚的技术实力；其大股东上海文广集团，作为全国第二大传媒航母，在电视节目资源与数字电视制作优势显著；更值得一提的是，作为一家上市公司，东方明珠的融资平台功能可为其有线电视产业发展提供资金保障，而这恰恰是一般区域性有线网络所不具备而又急需的。

　　这些都将成为东方明珠在我国有线电视网络数字化平移以及产业整合阶段的独特优势。以至于不少业内人士认为，如果我国的有线电视网络最终能像美国那样，形成二至三个实力强大的全国性有线电视网络运营公司，那么其中之一必将是东方明珠。

　　巩固上海 开拓全国 东方明珠想象空间巨大

　　东方明珠此次将投资1.6亿元用于增持东方有线网络有限公司10%的股权。

　　资料显示，东方有线网络公司是目前全球最大的有线电视城域网———上海有线电视网络的经营者，也是国内4000余家有线网络中规模最大、业务最全、效益最好的有线网络运营商之一。根据计划，东方明珠第二大股东———上海文广新闻传媒集团将其持有的东方有线网络有限公司10%股权，转让予东方明珠，转让价格为1.6亿元。转让完成后，东方明珠将持有东方有线39%股权。

　　东方明珠对东方有线的此次增持再次增强了市场对于其最终控股东方有线的预期。

　　因为根据规划，上海需要在三年内实现市区范围内240万户有线电视数字化平移，但截止目前，上海的有线数字电视用户总数仅有不到20万。这就意味着，在未来三年中，需要转换超过220万户。从其他完成数字化平移的城市来看，前期的投入相当巨大，以上海市区的规模计算，仅机顶盒一项，就需投入高达20亿元左右，这还尚未包括网络改造、设备更新等费用，如要进一步要完成上海450万有线电视用户的整体平移，则所需投入更大。

　　短期内的巨大资金需求会对东方有线产生一定压力，融资是必须的。

　　考虑到有线电视数字化平移收回投资需要一定年限，如果采取贷款方式，利息较高，财务成本巨大；相较之下，股改之后，由于国内资本市场的融资功能日益显现，东方有线或有可能通过证券市场获得这笔资金。

　　此前，也有人猜测东方有线可能将独立上市，但多数市场人士认为，这并不是最好的选择。因为上市的辅导周期较长，一般需要2-3年，且存在较多不确定因素，而上海根据规划，若在世博会之时完成市区内的数字化平移，则留有的时间并不充裕。

　　作为一家上市公司，东方明珠本身就具有相当完善的融资渠道，充裕的现金流、优质的业绩更是为其通过证券市场获得融资提供了最大保障。所以，业内人士普遍认为，东方明珠是东方有线利用资本市场募集资金实施数字化平移的更为高效可行的选择。因此市场猜测，东方明珠可能会进一步提高对东方有线的持股比例，并进而获得控股权，本次增持可能就是一个开始。

　　在巩固上海市场的同时，东方明珠还在积极开拓国内市场。

　　此次，东方明珠将以2.2亿元资金收购太原有线电视网络有限公司50%的股权。

　　目前，太原有线肩负着太原行政区范围内有线电视网络建设和管理运营的重任，不仅具备传送59套模拟电视节目、10套以上的调频立体声广播节目和200套数字压缩电视节目的能力，还作为太原市基础信息平台，为山西省城各界提供Internet互联、企业专网、虚拟专网、线路租赁等数据业务，目前，全市有线电视覆盖率达90%以上，拥有用户65万。

　　此外，太原有线已于2006年率先完成了数字电视的整体转换工作，不少业内人士认为，这意味着东方明珠避免了平移所需的巨大资金投入，该项目将有可能跳过培育期，在短期内即可为东方明珠带来切实收益。东方明珠媒体业务走出上海，分享异地有线电视数字化整体平移带来的成长收益。

　　举产业发展大旗，树自身主业优势。通过这两个项目的运作，东方明珠在全国有线电视网络的优势地位将进一步巩固。

　　分析人士认为，东方明珠对有线电视网络投资，是其以传媒投资为发展方向的战略框架的重要体现，通过利用自身的资源优势与管理能力，整合后的积聚优势将逐步体现，有线数字电视业务也将成为公司未来业绩持续增长的重要保证。

　　另一方面，对于有线电视网络的良好经营，将进一步促进东方明珠在传媒领路的品牌价值，其比肩国际有线传媒巨头的那天，值得期待。(苏 扬)

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