中国石油 高开低走有玄机

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　　□ 天风证券 张仁涛

　　中国石油的上市，无疑揭开了市场新一轮结构性调整的大幕。对于中国石油的行业地位、发展前景我们无需赘言，仅从其相对于A股市场庞大的市值规模就注定它的上市会带来市场格局的重新分布。所以，把握好中国石油的运行节奏，也就抓住了后市市场的运行脉络。

　　通过数据可知，中国石油的回归成为A股最大市值上市公司，在上证指数中所占权重接近四分之一，总结多家研究机构观点，按照中国石油2008年摊薄后预测的每股收益0.96元，市盈率26倍，并给予20%-40%的溢价计算，在它上市之前众多机构心理预期中国石油合理介入的价值区间应该在30元到37元之间，而非舆论讨论的高定位。

　　从盘面中观察，对于中国石油的上市，市场是早有准备的。在中国石油上市之前的半个月，市场即将进入结构调整的特征已经有所显现，每日涨跌格局由“二八”演变到“一九”，蓝筹股整体出现持续的小幅回落，支撑指数的仅是几只权重最大的指标股，这种现象在11月1日指数二次反弹到6005点未能企稳之后，市场终于显现出它的真实意图——结构性调整全面展开。

　　11月5日，中石国油上市首日，开盘48.6元，瞬间碰触到48.62元之后便急速回落，尾市收盘43.96元，全日成交699.9亿元，而沪市成交总计也不过是1571亿元，中国石油的市场份量可见一斑，中国石油日后成为市场新的领航者也是顺理成章。中国石油的上市恰逢市场处于历史高位进行结构调整的主要波段，其在股价上的短线高开一步到位，在走势上高开低走也属情理之中，既是顺应了市场走势，同时也加强了市场的波动性。这种表面的合理性掩藏了市场主流资金的刻意安排。

　　基金无疑是市场主流资金的代表，作为市场第一权重股的中国石油，必是基金重点配置的对象，特别是对于即将到来的股指期货时代，重仓持有中国石油更有着举足轻重的话语权。所以，对于基金来说，不是是否配置，而是怎样能低价重仓配置中国石油的问题了。所以，才有了中国石油上市首日48.6元的高开盘价，51%的高换手率，才有了高开之后的连续多日的快速打压，借助市场本已形成的中级调整之势，在气势上镇压了市场的买入和持有信心。

　　机构投资者对大盘蓝筹股的减持，是因为其估值过高还是为了腾出资金重点配置中国石油来备战股指期货，我们不必深究，但目前指数进入中级调整，确实给机构投资者创造了良好的低价吸纳中国石油的机会。个人认为中国石油在目前价位(36-38元)已经进入了大部分市场机构预期的分批吸纳空间，如果在此位置还有盘中调整出现，对于普通投资者来说也是中长线介入的机会。

　　指数的充分调整也有利于中国石油的后市运作，行情发展到目前，市场的结构分化已经明了。“二八”现象必将成为一种稳定的常态，这并不一定是指行情只有少数

　　基于此，中国石油短期的走势可能在结束快速下挫之后进入反复震荡探底的过程中，短期反弹高度不可有过高期望，33元-36元一线应该是一个相对的底部区域。当中国石油记入指数时，从时间上来讲，中国石油股价也基本处于相对稳定期间，对指数也会起到稳定作用，这是一个相对短线的预测。

　　股指期货正式推出的日期越来越临近，因为市场的扩容高潮伴随着中国石油的上市已经达到顶峰，指数的核心过程将趋于稳定。虽然理论上在沪深300指数中中国石油所占的权重远没有它在上证综指中所占的权重大，但做为两市市值最大、盈利能力最强的品种，其本身的走势就有一种风向标的作用，在权重股中有着非常明显的联动效应。所以中国石油未来将是指数的核心品种，也是机构进行股指期货操作时的市场枢纽品种。

　　个人认为，中国石油目前需要一个相对低调的短线盘整，这个过程也是市场机构充分消化资金在主流核心资产中重新配置的周期。这个周期结束后，中国石油的股价不会在此长期停留，可能有一种稳定而不激烈的方式向上运行，既保持市场的稳定，也保持指数与机构仓位资产配置的稳定。