寻找年报业绩“超预期”增长公司

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　　五类个股四季度业绩“超预期”增长

　　根据业绩增长原因，2007年四季度业绩“超预期”增长的公司可以分为以下五类：

　　行业景气提升业绩

　　宏观经济持续快速发展，使得一些行业景气逐渐回升，相关受益的上市公司可谓产销两旺，“价量”配合。

　　广东明珠（600382）：公司第四季度业绩大幅增长，是因为贸易类业务中铁矿产品市场价格出现大幅度上涨，按目前市价测算，贸易类业务利润将大幅增加。按10送10转增后的总股本计算，其2 007年每股收益在0.257元以上。

　　湖北金环（000615）：公司主要产品粘胶纤维产品涨价及子公司二期商品房实现利润，致使公司第四季度业绩大幅增长。

　　泸州老窖(000568)：四季度为白酒传统销售旺季，公司国窖1573、泸州老窖特曲等主导产品预期会有较好的销售业绩。此外，公司转让国泰君安股权将取得投资收益8968万元，公司第四季度将从华西证券股权购买日至报告期末按过户股权比例核算华西证券投资收益。

　　德豪润达（002005）：公司通过技改与有效管理，不仅使产品制造成本有一定程度的下降，而且公司产品提价效应逐季明显，第四季度业绩将超过前三季度业绩总和。

　　科陆电子（002121）：公司市场获取订单能力不断增强，产销两旺。按预增下限计算的2007年度每股收益为0.46元，而前三季报每股收益仅0.21元。

　　中色股份（000758）：公司所执行的部分承包工程项目本年度第四季度处于结算高峰期，有色金属产销量同比大幅增加。

　　报喜鸟（002154）：随着公司品牌的提升，品牌附加值提高，公司产品可谓“价量”齐升。

　　新增产能推动业绩增长

　　相对于一次性收益所推动的业绩增长，新增产能所推动的业绩高增长更具可持续性。

　　湖北宜化（000422）：公司收购的湖南金信化工有限责任公司因三季度主要对其进行相应的改造、扩建，该公司三季度亏损994万元，预计第四季度开始实现盈利。同时，公司去年破土动工的5万吨/年离子膜烧碱项目、10万吨/年PVC项目在2007年10月初已一次性开车成功并达产达标；20万吨/年电石项目、20万吨合成氨、60万吨纯碱项目也在2007年10月底开车投产。

　　关铝股份（000831）：2007年度业绩预增主要是因为公司对外投资组建的山西华圣铝业有限公司（占总股份的49%）投资收益增加。此外，公司3万吨铝箔生产能力和2万吨的铝棒生产能力，有望在电解铝产能提升后得到充分发挥，2008年的增长速度会进一步加快。

　　英力特（000635）：业绩预增也是因为公司控股子公司宁夏西部聚氯乙烯有限公司热电机组运行良好，且PVC产能由原来的12万吨扩大到14.5万吨，销售价格较去年同期大幅上升。此外，随着今年年底和2008年年中二期扩建工程的全面投产，公司未来两年业绩增长会进一步加速。

　　美克股份（600337）：公司2007年非公开发行股票工作于2007年10月24日完成，公司会计报表合并范围增加美克国际家私天津制造有限公司，预计公司2007年净利润较上年同期增长200％以上。

　　世纪光华（000703）：公司三季报仍亏损，但预增年报同比增长1000%-1200%。业绩增长主要是因为铝业公司比去年同期利润大幅度增长、收购铝业公司股权以及转让成都锦江电器制造有限公司债权冲回的坏帐准备形成。铝业公司盈利能力的提升和收购铝业公司股权，对公司业绩增长的影响是可持续性的。转让锦江电器的债权对公司利润的影响是一次性的，实现当期损益1500万元左右。

　　武汉中商（000785）：本年度业绩增长主要是由于本年新开门店、经营质量提高及出售子公司股权所致。

　　类似的个股还有黑猫股份（002068）等。

　　项目结算推动业绩跳跃性增长

　　对地产类上市公司而言，项目结算时间的不确定性决定了其业绩季度分布的不均衡性。一些第四季度项目结算进入高峰期的上市公司，其业绩将会出现跳跃性增长。

　　*ST宜地（000150）：公司控股股东宜华集团于2007年9月14日将优质资产置入本公司，所置入的广东宜华房地产开发有限公司将在年内实现较高的利润。公司1－9月实现净利润为4974.09万元，预计随着第四季度广东宜华房地产开发有限公司销售收入的实现，公司销售收入较1-9月大幅增加。

　　天宸股份（600620）：公司房地产项目上海四川北路玫瑰广场一期在年底进入结算期。

　　万科A（000002）：因公司第四季度可结算资源大幅上升，第四季度业绩将超过前三季度。

　　深桑达A（000032）：公司下属子公司桑达房地产公司本年预售的棕榈堡项目1、2期将于本年末达到结转销售条件，根据现有资料测算预计会给公司带来较大收益。

　　华发股份（600325）：预计华发新城三期及中山华发生态园一期将主要集中在2007年第四季度结转收入。

　　新疆城建（600545）：公司2007年非公开发行股票募集资金投资项目“朗天峰景”二期商住小区预售势态良好，公司市政基础设施建设主业增长，部分建设项目将于第四季度竣工结算。

　　广宇集团（002133）：杭州西城年华项目和杭州大名空间项目开始交付，将于第四季度结算收入。

　　开发项目第四季度进入结算阶段的还有万好万家（600576）、金丰投资（600606）、保利地产（600048）、深天健（000090）、荣盛发展（002146）等。

　　注资重组，业绩“脱胎换骨”

　　股改后大、小股东利益趋于一致，一些大股东或集团公司的注资重组使得上市公司业绩“脱胎换骨”。

　　*ST天保（000965）：公司控股股东天津天保控股有限公司已于2007年5月31日完成对公司的资产置换，所置入的天津天保房地产开发有限公司将在年内实现较高的利润。公司1～9月实现净利润为1760.9万元，预计随着四季度公司所属天津天保房地产开发有限公司、天津市天材房地产开发有限公司销售收入的实现，预计全年实现净利润1亿至1.1亿元。

　　新湖中宝（600208）：公司完成重组后，积极推进各子公司规范运作，房地产业务开展顺利，各地项目结算面积与结算收入较去年有大幅增加。三季报每股收益仅0.021元，但2007年全年每股收益在0.2267元以上。

　　蓝星石化（000838）：由于公司已于报告期末完成了新增股份购买资产等一系列资产重组工作，进入公司的房地产业务在四季度将产生显著的效益。

　　业绩增长靠“外快”

　　依靠股权转让、债务重组等一次性收益，往往使上市公司业绩出现“爆发性”增长，但业绩增长缺乏可持续性。

　　SST合金（000633）：公司三季报仍亏损，但其债务和解协议已经获得国家有关部门批准并正式生效，公司将因债务重组成功而获得较大重组收益，预计2007年度将实现净利润25000万元左右。

　　银河动力（000519）：公司原多计提的所得税预计将在四季度冲回。另公司原计入资本公积股权投资准备的长沙力元新材料股份有限公司的股票上市溢价，因公司已于2007年将公司持有的长沙力元新材料股份有限公司股权实行转让，根据新会计准则的规定该部分溢价应调增投资收益。受以上两项因素的影响，公司预计2007年度实现净利润4000-5500万元。

　　鄂武商A（000501）：在未包括武汉广场租金收入的情况下，公司已对2007年业绩进行了100%的预增。但若公司2006年10月1日至2007年9月30日武汉广场租金收入能在今年第四季度进入结算，那么公司2007年度业绩将会超市场预期增长。

　　海王生物（000078）：公司业绩增长主要是因为主营业务利润增长、资产股权转让确认收益、获取补贴收入等因素。同时，2007年执行新企业会计准则后，不再摊销股权投资差额等政策也将增加公司利润。

　　汉商集团（600774）：公司出售汉商千步滩度假村项目取得的收益将在第四季度体现。

　　昆百大A（000560）：2007年8月5日，公司与北京海问集合资产管理有限公司签订《股权转让协议》，将公司所持北京德恒有限责任公司1000万股权转让给北京海问公司，该股权转让取得收益导致公司全年累计投资收益大幅增加。

　　中关村（000931）：公司今年前三季报每股亏损0.11元。公司将通过有效盘活存量资产，大力推进债务重组，积极化解担保风险，加快施工进度，拓宽房地产销售渠道，预计2007年全年仍有望实现盈利约7000万元。

　　业绩预告可知行业冷暖

　　截至11月6日，共有545家上市公司对2007年度业绩进行了预告，其中预增345家，扭亏58家，预亏85家，预降30家，另有27家公司年度业绩因为第四季度未明朗因素而存在较大的不确定性。在年度业绩预告的公司中，预增及扭亏等“报喜”公司比例高达73.94%，而预亏及预降等“报忧”公司比例仅21.10%。可见，2007年度上市公司景气度仍将维持较高的水平，年度业绩高成长依然可期。

　　但各行业的景气度出现较大的分化。随着原材料价格的大幅上涨，最上游的采掘业深受其益，4家年度业绩预告的上市公司均是大幅预增，无一预亏及预降。行业景气度紧跟其后的分别是金融（包括银行、证券、保险等）以及房地产行业。受不断加息及收紧信贷等宏观调控政策的影响，此前市场普遍认为银行及房地产股会受到叠加效应的负面影响。但从三季报数据以及2007年度业绩的预告看，这两大行业的高增长可以说是超市场预期：银行类上市公司反而受益于加息所导致的息差扩大（银行放贷资金中近六成来自于活期存款，而每次银行加息活期存款利率一般不变，即使变动其幅度也极为有限）；而房地产上市公司仍不断受益于调控中仍节节攀升的房价。从下表中的数据可知，房地产上市公司年度业绩出现大面积的预增，且24家业绩预告的公司中，有21家预增，2家扭亏，仅1家预亏。另外，食品饮料、机械设备、金属（包括钢铁、有色金属等）等行业仍保持较高的行业景气度。

　　相对而言，一些受累于原材料涨价的下游行业以及进入门槛较低的高度竞争性行业景气度差强人意，如传播与文化产业、农林牧渔业、电子信息技术业、纺织服装皮毛业、化学塑胶塑料、木材家具制造业、医药及生物制品、批发和零售贸易等。

　　区别对待“超预期”增长股

　　对于不同类型的业绩“超预期”高增长股，投资者应辩证认识，区别对待。

　　四季度业绩高增长依靠一次性收益所推动的个股，其业绩的高增长不具有可持续性，因此难以吸引投资基金等主力介入，只能吸引投机性游资介入进行短线的“套利”。故业绩对股价的影响仅是阶段性的，其给投资者带来的机会也仅是脉冲式的。

　　第四季度因地产项目结算而跳跃性高增长的地产类股，前期股价累计涨幅相对较大，特别是投资者存在房地产调控力度将加大的疑虑，而多选择了减持。这也使得这些地产类个股三季度股东人数增加，基金持股数在减少。

　　但一些第四季度有新增产能投产的个股，因其业绩增长更具可持续性而备受主力的青睐。特别是一些2007年三季报业绩较差甚至是亏损，但第四季新增产能使得公司业绩出现拐点，明年高增长可持续的个股，备受投资基金等主力的追捧。

　　如穗恒运（000531），中报披露的股东户数仍多达42419户，但至三季报，股东户数锐减至18719户，减少幅度高达55.87%；从十大流通股东可知，第三季度介入的是清一色的投资基金。2007年中报，仅有光大保德信量化核心证券投资基金以及光大保德信红利股票证券投资基金合计持有356万股，但至三季报，十大流通股东均是清一色的投资基金，合计持股量已高达3558.13万股，占流通总股本的30.00%。基金等主力三季度大举介入，正是基于穗恒运第四季度业绩将现拐点以及明年业绩将“超预期”增长的判断。穗恒运2007年半年报每股收益为-0.17元，但2007年三季报每股收益仅微亏0.0048元。公司亏损的原因主要是因为公司全资的2×5万千瓦机组以及公司参股5%的1×5万千瓦机组因为将在2007年关闭而计提大量资产减值准备所致。另外一个原因在于控股子公司恒运D厂由于一次性摊销开办费造成较大亏损。其实如果扣除两方面的影响，则公司上半年净利润为8027万元，同比增长17.7%，即中期每股收益0.30元。公司第四季度业绩将出现拐点：公司恒运D厂的投产使公司的规模迅猛增长并抵消了关停小机组的影响，其总装机容量由57万千瓦变为102万千瓦，增长79%。规模的迅速增长必然带来业绩的飞跃，因此，第四季度特别是2008年全年业绩将大幅增长。我们综合十大券商的调研报告分析可知，公司2008年每股收益有望高达0.7元至0.90元。

　　此外，第三季度股东人数大幅减少、投资基金大举介入的个股还有华发股份、鄂武商、中色股份、金丰投资、昆百大、关铝股份等，可重点关注。