中科三环：业绩拐点有望出现

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　　业绩拐点有望出现

　　●稀土廉价时代正在成为过去，钕铁硼应用领域不断扩张。世界钕铁硼价格经历20多年的下跌以后，2006年、2007年首次出现上涨。我们认为世界钕铁硼产业已经反转。

　　●目前全球钕铁硼磁体产业总产值为28.8亿美元，其中烧结磁体市场为24.4亿美元，粘结磁体市场为4.4亿美元。预期未来钕铁硼行业仍然将保持15%以上的速度增长。

　　●今年下半年中科三环将出现业绩拐点，我们作出此判断的主要依据为：1、稀土价格回落提升公司毛利水平，2、公司产品结构不断改善成果显著，3、VCM订单有望快速增长。我们预期VCM市场未来将保持15%左右的速度增长，而公司作为世界第二大VCM生产企业，占世界25%左右的市场份额，将充分享受到行业快速增长的利益。此外，公司下游客户日立、三星产品认证期已满，预期明年将新增两公司部分VCM订单。

　　●我们预期公司2007-2009年EPS分别为0.28元、0.41元和0.53元，2008、2009年增长率分别为46%和29%。鉴于公司是高速增长的节能环保行业的龙头公司，我们给予公司2008年35倍的市盈率水平，目标价位14.5元。(招商