上市公司增发脚步放慢

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　　据WIND统计，截至目前，尚有13家公司增发方案通过发审委审核但尚未实施再融资，而股市近期高位震荡的格局以及众多已增发公司的破发，使得这些公司的增发融资面临尴尬局面，不少公司的募资将不能满足原定项目的资金需要。而此前稳赚不赔的券商，或将面临“投行赚钱，二级市场亏大钱”的考验。

　　包销重现江湖

　　在刚刚结束的浙江龙盛的增发中，承销商包销余额今年来首次超千万股。

　　由于增发前公司股价曾跌破发行价，浙江龙 盛此次增发似乎遭遇冷场，网下机构投资者仅有上海电气集团财务有限责任公司一家认购200万股，通过网上和网下进行的申购共计5763.4万股，均是全额配售。最终确定发行数量为6880万股，不到最高额度1亿股的七成。其余1116.6万股由承销团包销，余额包销比例为16.23%。依赖于承销团包销，浙江龙盛也完成了增发，募资共11.56亿，扣除发行费用，应能满足约11.15亿元的募资项目所需资金。

　　余额包销指承销商按照按约定的发行额和发行条件，在约定期限内向投资者发售

股票，到销售截止日，如投资者实际认购总额低于预定发行总额，未售出的股票由承销商负责，并按约定时间向发行人支付全部证券款项。余额包销的承销商以承担部分发行风险换取较高佣金。但由于此前增发一直被热捧，极少有机会使承销商包销，出现亏损也不太可能。但近期的市场情况显示，余额包销对券商的盈利影响也逐步显现。

　　增发压力明显

　　上述13家公司中，不少公司的股价接二连三的跌破30日、60日、120日均线，这很大程度上将影响增发的顺利完成。

　　一方面，股价连续下跌使市场前景不明，足额申购完成增发的动力缺乏，使承销商面临大量余额包销的压力，上市公司面临募资不足的风险；另一方面，过低的股价拉低发行价，过低的发行价很可能导致募资项目资金不足。

　　在增发预案中，通常都有这么一句话 “如果本次增发募集资金不能满足公司项目的资金需要，公司将利用自筹资金解决不足部分。如果本次增发募集资金超过公司项目的资金需要，剩余部分的募集资金将补充公司流动资金。”此前，在超额认购、低配售率的背景下，前半句一直形同虚设，但现在这半句话很可能派上用场。

　　不考虑发行费用，仅以增发预案的拟募资金或者募资项目所需资金缺口与增发股份上限数量相除，测算出满额发行的每股最低净值，其中孚日股份募资项目总投资额13.06亿，发行股票的数量不超过1亿股，满足募资需要的每股最低发行净值13.06元，而昨日该股收盘价12.83元、最新一周均价12.80元、最新一月均价12.74元均较之为低。由于发行基准价格为“公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”，倘若公司近期发股，不仅很可能实际募资不能满足项目的资金需要，而且很可能遭遇申购不足。

　　此外，尚有6家公司每股最低净值与近期股价非常接近，分别为孚日股份、云内动力、青松建化、栋梁新材、金融街、天通股份。

　　增发脚步放缓

　　受市场低迷影响，部分上市公司增发脚步明显放慢。根据相关规定，核准文件有效期为六个月，不过统计数据显示，此前大多数公司均能在收到证监会书面核准通知起5个工作日左右提交招股说明书。如博汇纸业10月11日收到通知第二天就推出招股说明书，浙江龙盛也仅用了5个工作日时间。而在上述13家公司中，有4家公司已经接到证监会书面核准通知。其中，接到通知至今已经超过10个工作日的青松建化今日才公布增发方案，而同日接到通知的天通股份则仍未拿出招股说明书。

　　天通股份此次发行的保荐人为山西证券有限责任公司，相关工作人员李捷对本报记者表示，天通股份此次发行仍将采用余额包销方式。他同时坦言，目前的市场低迷确实对发行工作产生很大压力。出于投资者利益、包销压力、维护上市公司及券商形象等方面考虑，计划将发行工作再向后推迟些时日，以便将推荐工作做得更充分。初步计划在11月底到12月初期间发行，但关键要仍看市场时机。