鄂武商A：经营持续向好

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　　经营持续向好

　　●公司今年第三季度净利润只有200万元，同比大幅下降，主要原因在于武汉国际广场和襄樊店于9月底开业，并且第三季度新开了4家量贩超市，这些新门店开业带来的开办费一次性摊销，增加了当期费用。

　　●第三季度母公司收入同比下降了22%，原因在于销售手段的改变，由原来的返券变为直接抵扣。事实上，为了提升世贸店的品牌档次，并减少与武汉广场的品牌重复率，公司今年对该店进行了较大力度的品牌调整。亚贸店和建二店今年也都进行了较大规模的品牌调整，经营业绩持续向好。

　　●定位高端百货的武汉国际广场开业后，销售情况良好，将从2008年起，成为公司重要的新的利润增长点。

　　●经过沟通，大股东与银泰方面的相互让步正向有利于公司的方向达成共识，预计增发事项将于近期得到重启，并有望获得股东大会的通过。

　　●武汉广场租金未确认仍是影响公司今年业绩的主要原因，我们维持对公司2007年～2009年每股收益分别为0.20元、0.43元和0.56元的原预测。若武汉广场租金问题得到解决，将进一步增厚公司业绩。近期公司股价随零售板块以及市场出现的下调，为长期投资者提供了相对安全的买入价格。因此，我们维持“推荐”的投资评级。

　　(兴业