南京水运：保持强劲增长势头

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　　保持强劲增长势头

　　●公司原有业务主要为长江内河油品运输及少量的海上油品运输。随着2006年5月25日中石化仪征-长岭原油管道开通，公司长江油品运输业务受到很大冲击，业绩下滑。而海上石油运输增长迅猛，所占主营收入比重逐步提升，但目前的海上运输总体规模还偏小。

　　●为了化解长江输油管道建成对公司长江运输业务的冲击,做大做强公司海洋油运主业，公司控股股东将其拥有的海上石油运输资产全部注入上市公司，而上市公司的176艘长江运输船舶资产全部置换出去。增发后，上市公司专业从事海上石油运输及化学品、液化气以及沥青运输。

　　油品运输规模从38.8万载重吨到资产注入后的139.9万载重吨再到2010年的501.9万载重吨,南京水运的油轮运力规模呈现跳跃式的增长，到2010年，将在全国排第3位。

　　公司在前几年签下了一些新船的订单，从目前看当时所签订的造船价格比目前市场的价格低30%以上。较低的造船价格保证公司盈亏平衡点低于其他企业，降低了公司的经营压力，有利于公司获得较好的经营业绩。

　　●预计2007-2009年公司EPS分别为0.49元、0.62、0.97元。公司的定价可以参考中海发展，定向增发完成后净资产约为4.39元，合理的价格区间为28-36元。我们认为公司近几年将保持强劲增长势头，给予“强烈推荐”评级。(中投