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景兴纸业:成本优势将进一步扩大

http://www.sina.com.cn 2007年10月30日 08:28 中国证券网-上海证券报

景兴纸业:成本优势将进一步扩大

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  成本优势将进一步扩大

  ●市场目前主要关注景兴纸业的产能扩张,认为公司将成为长三角地区区域性的包装纸龙头企业。我们认为公司产能扩张后将提升自身竞争力,盈利将大幅提高。同时,公司新进入木浆制造领域,将投资建设9.8万吨木浆生产线,这也将使公司有望成为林纸一体化企业。

  未来两三年公司产能将大幅度扩张,同时进入上游领域,会加大公司在行业内的成本优势,我们判断公司仍将是行业中盈利能力最强的企业之一。

  随着国内箱板纸核心企业产能扩张的加速,箱板纸市场将在2008年出现产能过剩局面。行业会在2009年出现150万吨左右的供给过剩,供给过剩将会压低产品价格,进而降低行业盈利水平。

  ●考虑增发后,我们预测公司2007-2009年EPS分别为0.29元、0.50元、0.65元,给予2008年20倍、2009年15倍市盈率,纸业资产合理价格为10元,同时其新建的浆线当期价值为4-6元,因此公司合理股价应为14-16元。股价仍有20%以上的上涨空间,给予“推荐”评级。

  ●风险提示:目前国际废纸价格上涨较快,国际针叶浆价格也存在上升的可能,公司盈利对于废纸价格和木浆价格的依赖度较高,如果未来两年国际废纸价格和针叶浆价格超出预期,则公司整体毛利率水平将会低于预期。(华泰

证券)

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