中国石油:向油气储量世界第一的公司冲刺

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　投资要点：

　　中国石油作为国内最大的油气生产和供应商。

　　主营业务主要包括：油气勘探、炼油与销售、化工、天然气与管道等。公司的油气储量国内第一，世界第二。天然气管道在国内居于垄断地位。而炼油及化工业务相对偏小。

　　截止2006年，中石油的油气储量（折合油气当量）达到205.3百万桶。

　　国内第一，在国际市场仅仅次于EXXON MOBIL的221.1百万桶的油气储量。随着公司在冀东南堡油田储量不断上升及龙岗勘探领域的发展，公司向油气储量世界第一的公司冲刺。

　　在未来几年，公司的原油业务将实现小幅增长，

天然气业务将快速增长，但由于天然气业务占比仍然较小，因此公司的业绩增长将保持平稳。而石油特别收益金及

成品油改革将会对于公司业绩产生积极影响。

　　在成品油价格不变和

原油价格在60美元/桶以上时的背景下，较低的特别收益金起征点（40美元起征）使中国石油反而不能充分分享原油价格上涨的收益。原油实现价格每上涨1美金/桶，中国石油的净利润将减少16.5亿元，折合EPS为0.009元/股。

　　目前在A股市场上与中石油比较接近的上市公司为中国石化（60028SH）。但考虑到中石油的油气储量是中石化的1.8倍，在市场对资源股进行重新定价的背景下，我们认为其在二级市场上的合理PE应至少高于中石化（600028 SH），同时考虑到中石油H股08年23.7xPE较中石化H股13.7xPE溢价10x左右，我们认为中石油（601857 SH）的08年合理PE在35倍-40倍之间，即合理股价在27.6元-31.6元之间。

　　（详细报告请见附件）

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。