三一重工:主业持续高增长，投资收益影响大

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　　前三季度净利增157.82%，EPS1.39元，投资收益高于预期公司07年1-9月实现主营收入69.75亿，同比增长81.54%，实现净利润13.45亿，同比增长157.82%，每股收益1.39元，高于我们前期的预测。投资收益大幅增加是公司季报业绩超预期的主要原因，其中1-9月贡献EPS约0.42元，第3季度贡献EPS达到0.25元，另外，今年收购的北京三一1-9月贡献净利润9492万元，增厚EPS0.053元。

　　淡季不淡，主营产品销售持续高增长，公司第3季度实现销售收入24.86亿，同比增长84.83%，收入的绝对额和同比增速相对2季度旺季下降不大，显示市场需求依然强劲，预计四季公司主打产品销售情况仍可能会好于市场预期。

　　国际市场成效显著，出口业务加速增长公司1-6月出口增速为124.57%，1-9月出口增长达到277.46%，增速有大幅的提高。这表明公司领先的国际化发展模式效果开始显露，工程机械产品由国内需求为主走向出口驱动是未来的必然趋势，公司出口业务发展动力充足。

　　短期投资收益环比大幅增加，3季度投资收益占税前利润45%公司1-9月短期投资已实现收益和帐面收益合计4.83亿元，其中第3季度投资收益就达到2.8亿左右，占3季度税前利润超过45%。剔除投资收益的贡献，3季度公司税前利润仅为2季度72%，其主要原因是3季度淡季收入环比略有下降，毛利率也下降近2个百分点，且管理费用环比增长较大。

　　调整盈利预测，维持“推荐”评级

股票投资收益对公司业绩影响已经非常大且较难预测，我们调整了对公司的业绩预测方式，假设07年全年投资收益仍维持前3季度水平，预计07年公司EPS将达到1.77元（剔除投资收益影响为1.35元），不考虑短期投资收益贡献，我们仍维持08年EPS1.81元的业绩预测，维持“推荐”评级。

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