厦工股份:后来居上发力 重塑当年雄风

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　　管理改善提升业绩，3季度业绩预增200%以上。厦工股份属于通过内部管理改善，经营效率提高而提升业绩的典型上市公司代表，2007年上半年装载机和挖掘机销售了11388台、290台，小型装载机和小型挖掘机销售了878台、105台，上半年公司净利润增速高达173.10%，远高于收入增速（33.30%）。

　　公司在2006年底更换了领导班子，狠抓内部流程管理，通过销售网络的重构，收购集团公司的装载机零部件资产降低关联交易额，积极开发新产品，这一系列措施收到了明显的成效，上半年公司的工程机械产品销售毛利率为15.81%，比2006年底上升了3 .8%个百分点。同时公司又在9月底发布了2007年前3季度业绩预增公告，预计今年前3季度业绩预增200%以上，预计前3季度每股收益可达0.29元，超出了市场预期，全年可达0.37元。预计2007年全年公司可生产装载机21000台、挖掘机600台，叉车1600台左右。公司募集资金项目解决产能瓶颈、延长产业链条，前景看好。公司募集资金项目已经通过了

证监会审核，目前进入机构询价阶段。此次募集资金项目计划发行不超过6500万股，募集资金4.30亿元，主要用于驱动桥及变速箱扩大生产规模技术改造项目（1.32亿元）、液压挖掘机扩大生产规模技术改造项目（1.74亿元）、小型工程机械技术改造项目（0.76亿元）和补充流动资金（0.50亿元）。

　　目前装载机产能为20000台/年，但驱动桥及变速箱等零部件供应有瓶颈，因此此次募集资金项目将驱动桥及变速箱生产能力由目前的15000台套提高到30000台套。挖掘机由于毛利率高，市场容量大（2006年表观消费量为6万台左右），一直是公司的战略发展目标之一。此次募集资金项目公司将液压挖掘机生产能力由目前的500台提高到2000台，实现规模化生产。

　　公司的液压挖掘机业务还有更长远的目标：公司根据挖掘机产品的市场状况及自身竞争力，制定了公司“十一五”期间的发展战略，其中2010年公司挖掘机销售量将达到3000--4000台，市场份额将达到5%。小型工程机械为公司的业务亮点，公司开发时间早，产品系列权，由于市场需求旺盛，公司也希望此次募集资金项目能够进一步扩产其产能，目标是小型工程机械生产能力由目前的1200台提高到4000台。公司此次募集资金项目都是目前其主业发展的瓶颈，亟待解决，因此此次增发是及时、必要的。内地设厂降低成本、控股物流企业保证运输，扩大出口。

　　考虑到公司位于华南地区，靠近沿海，而公司装载机、挖掘机的主要销售市场以及零部件的采购集中在华北和华中，公司本部生产装载机需要支付更高的运输、人力成本和采购成本，因此公司今年7月底公告计划在河南焦作（公司主要采购轮胎的城市）设立河南焦作厦工机械有限公司，首期注册资金2000万元，为的是利用焦作当地的人力和零部件配套体系优势转移公司本部的部分装载机产能（焦作厦工计划年产装载机5000台，预计2008年下半年投产），该基地实际上按照厦门机电集团的规划2007年底建成，2008年初试投产，最终规模达到10000台以上。

　　公司设厂在河南焦作，焦作地方政府给了公司极其优惠的政策，包括税收上所得税两免三减半，增值税也实施先征后返政策，土地供给上焦作政府承诺今后会以财政补贴的政策给与优惠等等。厦门焦作除了生产整机外，还将建立配套的零部件生产基地，充分利用周边的原材料和人力成本优势。焦作地处河南，与武钢、重钢等公司传统的钢材供应商拉近了距离，轮胎也可以在省内采购；另外焦作当地的人力成本大约是2000元/人/年的支出，而厦工股份在厦门当地的工资水平是3500－4000元/人/年的支出。另外公司为利用区位优势扩大出口，今年7月也通过了向厦门海翼物流发展有限公司增资的议案，公司控股51%，厦门海翼国际贸易公司持有49%股权。

　　公司的战略目标之一：2010年装载机、挖掘机的年出口量占总销售量的10%以上。厦门机电集团将厦工股份定位于“十一五”末成为土石方机械龙头企业。公司的实际控制人为厦门机电集团，厦门机电集团持有厦工股份的大股东－厦门厦工集团64.84%的股权，是厦门市政府授权的国有资产经营一体化的大型集团性企业，注册资本25.64亿元，主要经营、管理授权范围内的国有资产；机电产品的制造、销售和对外贸易，对相关产业进行投资、控股、参股，机电集团“家族”成员较多，包括了8家全资投资企业、4家控股企业和8家参股企业。

　　8家全资投资企业为：厦工集团有限公司、海德有限公司、电力投资发展总公司、国能投资公司、汽车工业城开发公司、厦门奔马实业总公司、厦门厦经房屋拆迁工程处和厦门科技开发院；4家控股企业为：金龙汽车股份有限公司、金龙联合汽车工业有限公司、航空工业有限公司、高新技术风险投资有限公司；8家参股企业为：福建汽车投资有限公司、夏新电子有限公司、

电子商务中心有限公司、ABB电器控制设备有限公司、ABB开关有限公司、厦杏摩托有限公司、集顺

半导体制造有限公司和上海盈睿实业投资有限公司。截至2006年底，机电集团总资产72.59亿元，净资产21.73亿元，2006年实现主营业务

　　（详细报告请见附件）