青岛啤酒：进入高速增长期

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　　青岛啤酒(600600)三季报显示，公司今年1-9月累计实现营业收入111.13亿元，同比增长16%；实现利润总额9.94亿元，同比增长47%；实现净利润6.95亿元，同比增长60%；实现基本每股收益0.5316元。

　　公司证券事务代表张瑞祥表示，公司今年以来啤酒的产销量和利润一直呈较快上涨趋势；作为奥运会的赞助商，公司还将抓住北京奥运会的契机，谋求进一步的发展。

　　产能快速扩张

　　银河证券研究员董俊峰分析，今年开始，公司进入了整合 与规模扩张并举的时期。前三季度公司主营业务收入保持了稳定增长，同时成本控制得力，另外虽然营业费用率有所上升，但营业费用增速不算高，资产减值准备下降明显，这些因素促进公司前三季度业绩稳步增长。

　　三季报显示，公司前三季度实现啤酒销量163.4 万千升，同比增长11.1%，其中主品牌销量61.3万千升，同比增长19.3%；实现销售收入423303万元，同比增长15.4%；实现净利润32863.4万元，同比增长52.4%；海外市场同比增长9.2%。公司通过实施“1+3”的品牌发展战略，品牌结构和产品结构得到持续优化，前四大品牌销量达到123.1万千升，占总销量的75.3%，较去年同期提高6.8个百分点。

　　张瑞祥表示，公司业绩增长最快的区域首推华南，其次是山东和西北。公司去年年底提出了“未来三年产能扩张200万吨”的战略规划，今年公司在成都和济南都新建立了子公司，分别新增产能10万吨和30万吨。

　　国金

证券研究员陈钢认为，从公司生产经营、盈利指标以及三项费用控制情况来分析，公司的各项指标均非常优秀。不过他对公司上涨的成本表示关注，他认为，由于包装和大麦等成本的上涨，公司全年成本上涨可能达3个亿。

　　所得税影响将显现

　　在公司业绩高速发展的同时，公司还面临所得税税率提高的风险。虽然三季报中，公司仍然执行的是15%税率标准，但是公司有关人士表示，33%的新税率年内也许就要开始实施。

　　公司今年7月就曾公告表示，由于

国家税务总局要求，对1993年9家境外上市公司已到期税收优惠政策仍在执行的，必须立即予以纠正；对于以往年度适用已到期税收优惠政策所产生的所得税差异，要按照《税收征收管理法》的相关规定处理。而公司正是这9家公司之一。

　　按照此要求，公司不仅今后的所得税税率由15%提高到33%，而且还将追溯3年进行计算。

　　不过对于所得税的影响，董俊峰认为对公司业绩影响不会太明显，因为即使实施新的标准，公司的每股净资产虽会下降0.3元左右，但对公司今年全年的业绩影响仅仅超过0.1元。公司全年的业绩将超出市场预期水平。