银行业：行业景气推动业绩增长

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　　近期银行股再次引领大盘反弹，继续成为市场关注的焦点。行业景气、业绩大增是推动银行股走强的根本因素。

　　银行业高度景气，行业利润大幅增长。国民经济的快速增长，生产企业的盈利状况大幅增加，企业扩大再生产的需求较强，使银行贷款需求保持快速增长，大部分银行的零售贷款增长再创新高，推动银行盈利加速增长，如招商银行、深发展盈利增长都在1倍以上。

　　中间业务收入爆发式增长。在

资本市场牛气冲天的带动下，基金热销，银行作为基金销售的主要力量，在基金市场占据95%的份额，给银行的中间业务带来丰厚的利润来源。再加上金融业混业经营成为未来趋势，银行、

证券、保险之间的合作日益增加，也为银行业的发展带来积极的促进作用。

　　加息带来利差扩大。今年以来连续五次加息，对银行生息资产收益产生提升的作用，再加上生息资产仍保持着较高速度的增长，提高了银行的盈利空间。

　　银行的不良贷款形成率下降。在国民经济高度景气下，银行的不良贷款形成率明显下降，信贷成本相应下降。再加上企业所得税内外资两税合并后，其中使得银行工资可以税前抵扣，带来银行有效税率明显下降，使得银行的盈利状况好转，两税合并直接使银行的业绩增加10%以上。

　　长期来看，银行股的垄断经营地位和稳定快速增长态势，依然构成了其坚实的价值支撑。我们建议重点关注得益于公司治理方面的优势和

零售业务战略优势的招商银行；关注具有较高成长潜力的兴业银行；另外关注具有估值较低的权重股工商银行和中国银行。(德邦证券 张海东)

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