强势股研究点评

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　代码简称收盘价(元)一周涨幅(%)06EPS(元)07EPSe(元)08EPSe(元)今日投资个股安全诊断

　　基本面得分技术面得分机构认同度安全星级

　　600115东方航空15.4761.15-0.570.140.39218377★★

　　600357承德矾钛21.1823.430.370.510.68687859★★★★

　　600685广船国际82.5823.290.591.542.07999584★★★★★

　　600169太原重工31.6313.700.220.600.91929473★★★★★

　　★★

　　东方航空(600115)引入战略投资者，盈利能力提升

　　自5月22起停牌三个多月后于上周一(9月3日)复牌，股价即现连续的微量涨停，从停牌前的9.6元一跃跨过15.47每股，表现凌厉抢眼。引入外资是公司股价飙升的催化剂，9月2日，公司和新加坡航空分别发布消息称，公司将通过定向增发H股的方式，引入新航和淡马锡控股(私人)有限公司作为战略投资者，筹资113亿港元(约合人民币109亿元)。

　　国信证券分析师李树荣指出，此次新航入股主要给公司带来两方面的变化：一是公司净资产大幅提升，财务费用减少；二是提升公司管理能力和经营效益，尤其是将大幅度提升国际长航线的盈利能力。

　　公司是三大航空公司之一，2005年合并西北航空和云南航空，占中国客运市场国内航线、国际航线、地区航线的市场份额分别为20.7%、30.2%、47.1%，占中国货运市场份额为23.6%。公司以上海、西安、昆明作为主要运营基地。新航入股后，公司可以获得113.4 亿港币现金、未来国家还有望向三大航空公司继续注资，公司的资金实力大大增强。为此，李树荣判断，公司有望借助新航入股资金及未来国家注资来收购上航，树立在上海机场的绝对控制地位，进一步提升自身的竞争力。

　　2007年1-6月份，公司净利润为5800万元，每股收益0.012 元。其中，上半年经营性亏损减少7-8个亿。主要原因是：(1)飞机利用率提高，05-06年是收购西北航和云南航之后整合的磨合期，飞行员的流失比较严重，形成恶性循环，亏损比较厉害。07年上半年日飞机利用率9.8 个小时，比2006年提高0.4小时，经营管理在向有利方向发展。(2)客座率上升比较快。敏感性分析显示：客座率每上升1%，将增加收入4 亿元；公司06年上半年客座率71.97%，同比提高了2.37 个百分点。(3)座公里同比基本持平，没有出现下降。上半年毛利率11.7%，比06年同期的5.9%有大幅度提高。

　　今日投资《在线分析师》显示，近六个月以来公司盈利预测值不断上调，07-09年公司综合每股盈利预测分别为0.14、0.39和0.50元，对应动态市盈率为91、33和25倍。当前共有7位分析师跟踪，其中4位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，综合评级系数1.43。

　　风险提示：1、航空油价快速上涨；2、目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　★★★★★

　　广船国际(600685)：资产重组加速 受益于行业景气提升

　　从上周一开始股价加速上涨，涨幅达23.29%，曾于上周五最高涨至88元，股价再创历史新高。2007年中期，公司远超市场预期的业绩表现份外耀眼。今年1-6月份公司实现净利润4.65亿元, 每股收益0.94元，同比大幅增长613%，远远超出一季报预测的300%，也超过中报前预增的450%。再加上下半年资产重组加快预期，公司因此更加得到市场各方的追捧。

　　公司目前是国内第一、世界第四的灵便型液货船制造商。公司主要竞争性产品为2-6

　　吨的灵便型油船和4万载重吨以上级的化学品船，2006年在灵便型液货船国际市场占有率为14.5%，2007年占有率有望达到15%。

　　天相投资分析师徐涛表示，公司液货船行业景气将持续。目前促使液化船需求持续强盛的因素主要有两个：第一，石油和化学品强劲需求带来的新船需求；第二，单壳油船即将退出市场以及超龄油轮退役带来的旧船更新需求。预计2010年前，因老船更新以及单壳油船淘汰将会产生超过2800万载重吨的需求。

　　公司接单价格不断上升，今后3年盈利能力将稳步增长。2007年上半年，公司接新船订单38.70万载重吨，合同金额为34.87亿元，则每1万载重吨价格为0.90亿元，2006年、2005年则为0.77亿元，0.72亿元、0.67亿元。海通证券分析师叶志刚认为，伴随船价的上升，公司造船效率的不断提高，公司造船毛利率将不断提高。

　　值得期待的是，下半年公司资产重组有望加快。2006年年底沪东重机资产注入标志中船集团资产整体注入已经启动，海通证券叶志刚认为，中船集团大型造船资产，包括龙穴岛、长兴岛都会注入中国船舶，而广船国际为龙穴岛新造船基地输送了大量中高级管理和技术人员以及熟练工人，为中船集团的发展做出了重大贡献，从平衡战略的角度考虑，中船集团会原则上考虑把10万载重吨以下的造船企业注入广船国际，因此预计今年下半年公司可能会收购广州附近的一些造船企业。天相投顾徐涛亦认为，公司或将成为中船集团中小型液货船生产基地，公司可能会采取收购中船集团下属10万吨左右的液货船资产的方法，扩大公司液货船产能，成为中船集团中小型船舶建造基地。

　　今日投资《在线分析师》显示，近六个月来公司盈利预测值呈现不断上调趋势， 07-09年公司综合每股盈利预测分别为1.54、2.07和2.83元，对应动态市盈率为54、40和30倍。当前共有10位分析师跟踪，其中5位分析师建议“强力买入”，4位分析师建议“买入”，1位分析师给出“观望”评级，综合评级系数1.60。其中，海通证券基于今后3年公司将继续分享造船业的景气度，盈利能力和造船能力快速增长，成长性突出，预计07-09年公司每股收益为1.95元、3.22元，4.28元，继续给予“买入”投资评级，目标价96.60 元。

　　风险提示：1、造船景气周期的波动；2、地方船厂上马速度较快；3、目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　★★★★

　　承德矾钛(600357)整体上市预期 步入迅速成长期

　　从上周三起股价强劲上涨，一周最高幅达28%，周五股价一度涨停，每股21.92元，再创历史新高。公司快速成长的序幕已被拉开，中期内可能定向增发吸纳集团矿业资产，实现整体上市。

　　目前公司是国内第二大钒生产企业，未来随着项目的投产，将成为年产钒渣35万吨，钒产品3万吨以上的全球最大的钒生产基地。公司钒业务具有资源垄断优势、技术垄断优势和市场垄断优势。基于此，平安证券分析师聂秀欣从国际角度出发，对钒产品的进入壁垒、供需及价格变化情况进行分析，认为钒未来的生产及消费的增长点在中国，公司的发展面临国内钒行业发展的良好机遇。

　　2007年1-6月份，公司分别完成营业收入、利润总额和净利润64.2亿元、3.02亿元和1.98亿元，分别同比增长48%、13%和26%。实现每股收益0.20元。由于首次采用世界最大的冶炼钒钛磁铁矿高炉冶炼设备和工艺造成调试周期长，产量没有完成计划，成本大幅增加，影响了上半年利润。目前新上线项目已经稳定运行。

　　申银万国分析师王招华表示指出，未来两年内可能再造一个承德钒钛。6月份公司2500m3高炉新项目投入正常生产，标志着一个中型钢企已克服了快速扩张过程中出现的困难，正步入迅速成长期。公司有可能在08年底之前实现铁、钢、材各800万吨，钒渣35万吨，钒产品3.2万吨的产能，各品种产能较06年底增长幅度在60%—100%之间。

　　中期内可能定向增发吸纳集团矿业资产。上半年期末，公司大股东持股比例为40.43%，处于钢铁上市公司中较低水平，公司如向社会公众增发，大股东持股比例将进一步被稀释，因而存在增持公司股权的必要性。天相投顾王招华指出，中期内，集团可能将矿山、铁路、焦化设备等资产注入公司，实现整体上市。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.51、0.68和1.14元，对应动态市盈率为43、32和19倍。当前共有5位分析师跟踪，其中2位分析师建议“强力买入”，3位分析师建议“买入”，综合评级系数1.60。其中，天相投顾在不考虑增发的情况下，上调公司08-09年每股收益至0.92元和1.23元，由于公司未来两年内成长性极好，给予公司08年27倍市盈率，目标价25元。

　　风险因素：宏观调控导致固定资产投资增速大幅下滑；钒价的波动和铌市场的波动；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　★★★★★

　　太原重工(600169)业绩超预期 发展进入快车道

　　自上周一大幅上涨后，周二股价继续攀升，并创历史新高。公司半年报显示，占主营业务比重最高起重机毛利率大幅提升，达到了19.20%，远远超出市场预期。

　　太原重工是我国具有重要地位的重型机械装备制造企业，其母公司太原重型机械(集团)是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业。公司主要生产应用于冶金、能源、运输、化工等重化工业领域的产品，有起重机、挖掘机、减速机、火车轮和油膜轴承等。其中起重机和挖掘机是主要收入来源，而火车轮和油膜轴承是目前销量增长最快的产品。

　　行业景气度提高，公司领先优势明显。重型装备行业为能源、冶金、和交通运输等重化工业中提供工作母机和大型铸锻造部件，行业景气度与宏观经济情况和经济发展阶段密切相关。随着我国经济的发展和重化工业阶段的到来，重型装备行业需求增长迅速。由于重型设备行业需要大量生产场地、大型复杂设备和先进工艺水平、有经验人员和国家大型项目经验的积累，这形成了行业的高进入壁垒和寡头垄断的竞争格局。太原重工作为建国时就成立的重型装备企业，经过多年发展，已经占据行业龙头地位，尤其在大型矿山设备和冶金设备等领域具有突出优势。

　　主营业务增长迅速，走在利润增长快车道。公司作为行业龙头，充分受益行业增长，上半年公司实现营业收入242491.35万元，同比增长44.05%；实现净利润13344.81 万元，同比增长248.28%；每股收益0.36元，公司业绩略超市场普遍预期。公司半年报最大亮点是，占主营业务比重最高(约30%)的起重设备业务的毛利率令人吃惊地较上年同期和全年分别提高了9.74 和8.96 个百分点，达到了19.20%。中银国际分析师胡松表示，预计公司目前在手订单50亿元左右，其中，相对目前产能来看，火车轮和油膜轴承在手订单最为充沛，火车轮全年收入有望同比增长100%，油膜轴承受制产能瓶颈，全年收入约在增长30%左右，但是08年新厂房建成后，收入增速将进一步提升。

　　增发项目被否，有可能重新启动。国金证券 董亚光表示，大型挖掘机的增发项目被否对于公司、用户和投资者都不是好消息，但公司不会也不可能放弃该项目，只是项目进度会受影响有所放缓。鉴于大型挖掘机产品的高壁垒和显著的进口替代效应，他们对今后该项目的前景及对公司的利润贡献仍充满信心。

　　基于此，该行业各分析师纷纷提高公司盈利预测与估值。今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测逐年调高，分别为0.6、0.91和1.25元，对应动态市盈率为50、33和24倍。当前共有8位分析师跟踪，其中建议买入的有3人，建议增持的有4人，综合评级系数2.25。

　　风险揭示：目前我国经济增长的50%来自投资拉动，远高于发达国家20%的平均水平 (吴敬琏语)，未来经济增长方式的转变将压缩重型装备行业乃至公司的发展空间。目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。