众和股份：走上快速发展通道

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　　●公司主营中高档棉休闲服装的开发、生产和销售，现有年产能6000万米，随着华印收购的完成以及新项目的完全投产，公司的印染布产能有望达到12600万米，色织布产能有望达到1800万米。

　　●公司是棉印染领域少数能够实现“小批量、多品种、快交货”的企业。由于采取直销的方式向众多国内外知名品牌运营商供货，产品的议价能力非常强，可以有效地规避政策的负面影响。公司采取跑马圈地的发展战略，力图通过兼并收购的方式快速扩大公司的销售领域，同时增强企业实力。目前，厦门华印剩余60%的股权收购在望，公司面料产销量可以在2007年的基础上翻一番。为保证上游产品供应，公司近日决定受让福建翔升纺织有限公司45%股权，并有望创造1+1＞2的效应。

　　我们认为在国家减排政策的严格实施下，印染行业面临洗牌的格局，对公司兼并收购策略的实施相对有利。公司募股资金项目在有条不紊的运行中，将先后于2008年一季度完成。

　　●在考虑公司税收优惠减少的情况下，预计公司2007-2009年净利润分别增长7.27%、56.3%、21.47%，对应每股收益分别为0.46元、0.71元、0.86元，PE分别为37.8、24.5、20.2倍。结合DCF-WACC估值和类比法估值，公司合理股价应当在19.25-21.4元之间，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　(银河