证券公司整合步伐渐进

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　　□ 本报记者 万敏

　　由于金融业全面开放的时间日益临近、经全面综合治理后券商的经营更加规范且风险控制能力提高、问题券商的淘汰出局使市场上出现大量低廉的并购资产、政府对创新类券商倾斜政策明显、券商差异化竞争手段日益成熟等原因，优势券商有强烈的做大做强的愿望，在并购过程中更加积极主动，纷纷以市场化方式参与到重组和并购中。

　　并购以做大

　　通过收购武汉证券25家营业部，以及托管河北证券38家营业部和31家服务部，广发证券营业部数量扩张到100多家；中信证券收购了华夏基金管理公司、万通证券、金通证券，并参与重组了华夏证券，下一步计划增资中信证券(香港)并筹建中信麦格理资产管理公司；国信证券以2000万元整体收购大鹏证券投行业务，并于去年12月收购了民安证券17家营业部资产；招商证券于去年年底收购招商证券(香港)有限公司，成为经监管部门批准设立海外分支机构的第一案；华泰证券以7805万元收购亚洲证券的27家营业部及附属服务部。

　　应该说，国内券商之间以及国际券商与国内券商之间的并购只能说刚刚起步，今后还必然会不断进行新的并购，最终形成几大家券商占领市场的垄断性竞争格局，这一点，国际经验已有先例，投资银行业都有由小型化、分散化逐步向大型化、集团化发展演变的过程。以日本为例，券商从1949 年的1127 家减少到1968 年的277 家，1997 年底又缩减至232 家，目前仅剩约十家大型券商，而前四大券商掌握全日本80%以上的交易。

　　联手期货公司正忙

　　日前，有消息称

摩根士丹利已与深圳金瑞期货经纪有限公司基本确定股权合作事宜，大摩将以1.2 亿元入股金瑞期货40%股权，成为其第二大股东。目前，江西铜业集团公司、中粮地产(集团)股份有限公司分别持有金瑞期货90%和10%股份。显然，此举是为了获得审批在即的中金所关于金融期货结算会员资格。

　　早些时候，金瑞期货已将注册资本由5000 万元增至1 亿元。据此估算，大摩1.2 亿元入股40%股权则溢价三倍，这也是在股指期货即将推出预期下，新近一轮期货公司股权出让潮中溢价最高者。

　　此前， 光大证券持有了南都期货51%的股权；招商证券收购了深圳新基业期货公司100%的股权，成为首家百分之百控股期货公司的券商；国泰君安控股了浦发期货70%的股权；此外，目前18家创新类券商中，已有国元证券、海通证券、广发证券、长江证券、平安证券、国都证券、中信证券等111家证券公司旗下拥有期货公司。今年7月，宏源证券收购了华煜期货经纪有限公司100%的股权。

　　业内人士认为，证券公司通过控股的或者关联的期货经纪公司进入市场，其一大好处就在于，在券商完全控股期货公司的模式下，客户流失的问题也就不存在了，双方都能更好的发挥优势。而对券商来说，不断寻找新的利润增长点，扩大价值链，才能获得更大的成长平台，赢得更多的优质客户。

　　上市两条路

　　借壳实现上市的券商已经先后有广发证券，海通证券，国元证券获批，虽然其中曲折不断，但对其自身来说已经跨入了一个新的发展阶段。上市之后带来的充裕资金和品牌效应，无疑为其在激烈的市场竞争中加大了砝码。

　　同时，对大部分券商来说，满足连续三年盈利的条件直接进行IPO仍有难度。但据媒体报道，招商证券有意在明年以首发新股的形式直接上市融资，进一步扩大经营规模。业内人士也认为，券商直接IPO不仅有利于股东利益的最大化，而且有利于证券公司长期稳健的发展。

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