好当家:高速成长的刺参养殖龙头企业

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　　投资要点：

　　好当家公告2007年1-～12月份预计净利润同比增长100%以上，符合我们的预期。主要是由于海参价格今年以来涨幅超过35%，所产生的利润占公司总利润的比重越来越高，未来有达到70%的可能性。因此海参未来的发展方向将决定公司的成长性和发展的可持续性。

　　海参销量逐年攀升，未来5年有望保持20%～30%的增长。由于消费需求的不断增加，以及公司品牌度的提高，刺参作为海参中的精品，以及低胆固醇、高营养和高药用价值，未来前景依旧看好。今年以来在海蜇以及其他海产品销量和价格增长有限的情况下，海参产品继续保持20%的销量增长，价格同比增加35%，加上其他海产品的产能基本上很难再大幅度扩张，而海参却还有很大的提升空间，在可以预计的3年内海参依旧是决定公司业绩的关键因素。

　　其他海产品中重点是海蜇。公司压缩牙鲆鱼的养殖规模，来扩大海参和海蜇的养殖规模，目前海蜇产能300吨，未来有产能翻倍潜力。鲍鱼、大菱鲆、扇贝等业务发展平缓。

　　食品加工业面临出口导向转为扩大内需。受

　　维持“推荐”评级。我们预测公司2007～2009年的EPS为0.29元、0.39元和0.51元，按30%的年复合增长率，PEG取1.5，用45倍08年PE估值，合理价格为17.55元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：

　　（详细报告请见附件）