千金药业:中成药增长和投资收益增加驱动业绩大幅增长

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　2007年1-9月公司实现营业收入5.08亿元，同比增长19％，其中中成药实现收入2.86亿，同比增长28%，实现净利润1.02亿元，同比增长92％，每股收益0.67元，符合我们预期；三季度单季实现营业收入1.84亿元，同比增长39％，实现净利润5687万元，同比增长193％，每股收益0.38元。中成药收入增速加快、费用下降和投资收益大增是驱动公司业绩大幅增长的三大因素。

　　中成药分产品看，妇科千金片年初出厂价格提升13%，销量稳中有升；妇科千金胶囊销量快速增长70%。公司毛利率和期间费用都提升较快，综合毛利率达到55%，同比提高7个百分点；期间费用增长52%，期间费用率46%，同比上升10个百分点，其中营业费用率同比上升10个百分点，达到38%。非经常性因素方面，子公司核销坏帐779万元，投资新股和基金收益8105万元，同比增加7418万元。

　　应收帐款周转天数25天，存货储备增加，存货周转天数127天，每股经营活动现金流0.58元，都处于健康水平，帐上现金依旧充裕。

　　公司妇科千金系列产品在竞争激烈的妇科用药领域已经确立了品牌优势，产品逐渐形成梯队。妇科千金片是现金流产品，07年初获得了5年期的国家秘密技术保护，保证了公司的独家生产权。2003年上市的妇科千金胶囊面向

　　我们上调07-09年每股收益至0.80元、0.97元、1.22元，同比增长68%、21%、26%，预测市盈率分别为47倍、39倍、31倍，在主业和投资收益带动下，公司盈利仍可能超出预期，我们维持“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）