银座股份：可持续发展能力强

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　　●区域竞争优势明显：公司门店运作能力、经营管理水平位居国内零售业前列；“银座”品牌在山东深得消费者信赖，具有极强的顾客忠诚度；百货、超市两种业态的配置、互补，较好地提高了零售门店的进店率和销售额，形成独特竞争优势。

　　集团零售店面经营面积约为上市公司的1.8倍，集团零售业销售额约为上市公司2倍，集团丰富的零售资源为上市公司发展提供巨大想象空间。未来集团资产注入将按“成熟门店先行注入”原则进行。

　　●配股实施将摊薄公司2007、2008年收益、并使公司ROE短期内较大幅度下滑，但配股项目盈利前景看好、有利于公司长远发展：新开门店将在2009年后陆续进入正常盈利期，为公司贡献新增利润；滨州店盈利增长迅速、前景看好，预计2008、2009年将分别为公司贡献1620万元、1980万元净利润；临沂门店购买物业后将带来费用节约、新增净利润660.11万元。

　　●集团优质资产的不断注入及现有资产的内涵增长，使公司未来3年净利润复合增长率在45%以上，2008年的EPS可以达到0.91元。公司明显的区域竞争优势、极强的可持续发展能力，理应获得一定的溢价，按照2008年42倍PE估算，公司配股除权后的合理价格为38.22元(配股除权前合理价格约为49.69元)。(中投