亚宝药业：盈利超预期，继续推荐

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　　要点：

　　1、三季度业绩概况亚宝药业2007年前三季度实现主营业务收入为6.92亿元，同比增长26.51%；实现净利润3640万元，同比增长110.01％；净资产收益率为9.85%，同比增加了4.93个百分点。报告期内每股经营性现金流量净额为0.55元，而同期的每股收益为0.26元，显示公司的盈利有可靠的现金保障。

　　2、再融资在审批中公司在07年5月份股东大会上通过了公开增发的再融资议案，在三季报中公司披露，公开增发材料已经报至会里，预计很快会有结果。

　　3、企业营运能力改善，导致效益提升在前三季度中，公司的管理费用同比增长17.33%，低于主营收入增长；而营业费用同比持平。这些指标的变动说明公司综合营运能力在提升。我们认为公司在通过实施规范流程、完善工艺以及差异化营销和精益化生产等措施后，公司的生产和营销整合所产生的效益开始发挥，这不仅表现在主营业务规模的扩大，还表现在控制子公司经营的改善和内部管理水平提升而导致的期间费用率水平的下降。

　　4、调升全年业绩预测水平鉴于公司今年前三季度盈利超出我们预期。我们将公司原来的07-09年的盈利预测水平0.32元、0.48元和0.60元分别调高到0.35元、0.50元和0.65元。维持对公司的“推荐”投资评级。

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