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东百集团:未来两年业绩高涨可期

http://www.sina.com.cn 2007年10月16日 10:24 中国证券网-上海证券报

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  东百集团(600693)公布三季报显示,公司净利润同比增长四成以上。我们预计,公司未来几年有望保持30%以上的业绩增长,2007年、2008年和2009年的EPS可望分别达到0.45元、0.70元和0.91元。

  经营质量继续提升

  2007年,东百集团经营步入快速增长阶段,盈利能力大幅提升。根据三季报,2007年1~9月份,公司实现收入7.56亿元,净利润4109.72万元,分别比上年同期增长了27.21%和42.67%。公司销售毛利率和净资产收益率分别为23.1 %和9.35%,同比增长2.5%和1.8%。

  其中,第三季度,公司收入和净利润分别为2.38亿元和1543.02万元,较上年同期分别增长了41.38%和73.6%。公司销售毛利率和净资产收益率分别为25.09%和3.31%,同比增长3.34%和1.18%。

  前三季度公司净利润增幅高达42.67%,明显高于今年上半年的28.8%。一方面得益于百货主营收入的增长及销售毛利率的提高;另一方面,投资收益和营业外收入同比分别增加346万元和272万元。同时,公司前三季度所得税率同比下降4个百分点。扣除上述因素,公司净利润同比增长29.7%,略高于半年报的增速,但仍处于较高的增长水平。

  值得一提的是,地产项目将为公司带来稳定收益。东百集团参股占35%投资开发的“利嘉居”地产项目(建筑面积15万平方米),土地取得时间早,且价格较低,仅200万元/亩。据此估算,地价及建造总成本在3000元/平方米左右。而今年以来,国内

房地产价格快速上涨,该地块附近的商业用地,及相近楼盘均大幅上涨。因此,“利嘉居”项目将有望给公司带来超预期的丰厚投资收益,明显增厚未来两年的每股收益。

  比较优势明显

  东百集团作为区域性的百货龙头企业,在区域内具有明显的竞争优势。

  公司旗下的三家主力门店:东百商场、东方百货和元洪购物中心均位于福州市重要商圈,地理位置优越,竞争优势明显,具有较大的发展潜力。

  其中,东百商场位于福州核心商圈东街口,建筑面积10万平米,其中用于百货经营面积4万平米。东百商场是当前公司主要的收入和利润来源,占比在80%以上。东百商场定位于中高端市场,经营相对成熟。近几年,通过不断地调整商品结构,东百商场收入和毛利率保持快速增长。今年前三季度,该店收入同比增长维持在20%左右,毛利率提升至19%以上,同比提高了1.4%左右。预计未来几年,东百商场仍可保持20%的内生增长速度。

  同样,东方百货也位于东街口商圈,定位于高档百货,是福州唯一经营高端精品品牌的百货店。经营面积约2万平米。成立于2004年的东方百货,经过几年的培育,目前已进入快速增长阶段。

  今年上半年,在国际一线品牌陆续进柜的情况下,东方百货实现商品销售总额11146.46万元,同比递增44.60%。预计全年收入同比增长在50%以上,净利润有望达1千万元以上,比上年增长近70%左右。随着收入水平的快速提高,东方百货将成为公司未来几年重要的利润来源。

  而元洪购物中心位于台江商圈的核心地区。台江地处闽江,交通发达,是福州重要的商业集散地。该购物中心于今年5月份开业,目前仍处于培育期。预计今年完成全部招商。由于尚处于免租期,且以后租金也只有2000万元左右,加上公司较好的经营管理水平,该店今年有望实现盈亏平衡。

  此外,虽然目前业务集中于福州市区,但东百集团一直努力寻求异地扩张的机会。异地扩张的实现将为公司未来发展提供更广阔的空间。而公司良好的经营管理体制,及优秀的管理团队为公司异地扩张提供有力保障。同时长期积累下来的区域品牌,以及对本地消费文化的熟悉,也有利于公司在区域内快速扩张。东百集团未来在区域内扩张的前景值得期待。

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