振华港机：增发扩张海上重型业务

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　　振华港机（600320）近日增发过会，预计增发不超过2亿股，增发价格为29.08元/股，募集资金36.5亿元。根据公司计划的募集资金额度，预计此次增发将增加股本1.26亿股左右，摊薄股本3.91%。

　　公司的增发项目共三项，其中，长兴岛基地陆域扩建三期工程主要解决目前港口集装箱起重机的产能瓶颈和为海上重型业务储备产能。三期项目工期分别为12个月、13个月、14个月，全部建成后可增加产能120亿元（按实现的产值计算），投资回报率为 21.30%。南通基地齿轮箱工程工期20个月，可增加收入16亿元。

　　海上重型业务为振华港机未来最大的亮点，该业务市场容量大，相比公司的传统业务港口集装箱起重机，其市场容量保守估计扩大了5倍；且毛利率较高，高出传统业务毛利率至少5个百分点。

　　振华港机发展该业务具有一系列得天独厚的条件：拥有漫长的海岸线、人力成本低廉、拥有海上重型的制造经验。2006年，振华港机已经为广州救捞局制造了4000吨的大型浮吊，目前在建的海上大吨位重型浮吊有5台。当前，造船业的火爆，使得日本、韩国等制造海上浮吊的造船企业无暇顾及海上浮吊业务，这给振华港机拓展市场空间提供了绝好的机会。公司已在长兴岛、南通基地拥有广阔的土地储备用于新业务的发展，并拥有18艘万吨级以上的运输船队，保证了产品准时、便捷地运输到客户手中。

　　振华港机管理层表示，有决心利用3－5年时间使得公司海上重型设备业务市场份额位居世界前列。目前，公司正在与中船集团708所合作制造10万吨级的巨型海上工程船，预计2008年初，包括该巨型工程船在内的海上重型业务公司可一次性确认收入10亿美元以上。

　　我们预计，2007年、2008年、2009年公司的海上重型业务销售收入分别为2.5亿美元、12亿美元、16亿美元，毛利率分别为18%、25%、28%。