安徽合力:继续受益于叉车行业快速增长

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　投资要点：

　　公司本部生产基地正在向合力工业园搬迁。本部2万台中小吨位内燃叉车已经搬迁到工业园，1万台叉车产能预计08年建成。4000台电瓶叉车生产线预计在年内搬迁完毕，并扩大产能为1万台。重装产品生产线已经建成，产能为100余台。配件产品产能正在扩大，预计3年内翻番。

　　公司堆高机和正面吊等重装产品前景较好。目前国内的需求主要依赖进口。与国外同类产品相比，公司产品性价比明显，公司该类产品配件的更换和维修优势十分明显，产品进口替代空间非常大，未来有望成为公司新的增长点。.公司通过增加高附加值产品出口、扩大整机和零部件出口、加大海外市场开拓和国际化进程等方式拓展出口业务。公司的各种措施将降低人民币升值对公司出口业务带来的不利影响。

　　配件业务是公司的核心

竞争力之一。公司的配件产品自制率高，保障了整机产品的盈利能力。公司配件业务毛利率高于叉车产品整体约6个百分点。公司向其他厂商提供配件，一方面提高公司的营业收入，赚取叉车产品中利润较大的环节，另一方面对叉车行业具有一定的引领作用。公司希望配件业务未来能达到营业总收入的50%。

　　我们预计公司07-08年每股收益为0.95元、1.30元。目前股价相对于07年、08年的动态市盈率分别为37.61倍、27.48倍，估值较低。叉车行业抗周期性明显，作为行业的龙头公司，我们认为公司08年的动态市盈率为35倍较为合理，对应的目标价为45.5元，给予公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　风险提示：

　　

人民币升值对公司出口业务带来一定影响；钢铁等原材料价格上涨将推动产品成本上升。

　　（详细报告请见附件）