振华港机:产能扩张赋予振华增长新动力

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　　投资要点：

　　10月11日振华港机公告，公司将公开发行不超过2亿股，发行价格29.08元，募集资金总量不超过36.55亿元。

　　募集资金用于扩张产能，提供业绩继续增长的能力。振华在过去几年的发展过程中，销售规模快速增长，公司产能出现了饱和状态，为了满足公司快速扩张的步伐，本次增发将主要用于港口机械和海上重型装备产能扩张以及更好地满足各类重型产品配套齿轮箱的需求。

　　我们认为振华未来的发展空间主要集中在海上重型产品市场，海上重型市场巨大，将成为振华继港口机械产品之后的新增长点。振华重型机械制造经验丰富，利于海上重型业务发展，目前来看，振华在海上重型市场拓展超预期，目前振华在制的大大小小海上重型达到10余个，预计未来还有大型浮吊订单的可能。2008年海上重工和钢结构将占到收入的25%。

　　本次增发第一大股东中国交通建设股份有限公司承诺将按比例足额行使优先认购权，显示其对振华的信心。

　　2007、2008年是振华港机产业多元化扩张储备阶段，业绩将平稳增长，我们预期07年到09年的EPS分别是0.65元，0.86和1.0元，对应PE分别是48倍和36倍和30倍，在机械行业中估值比较合理，考虑到公司的未来发展前景，我们给予其长线“买入”的评级。

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