博瑞传播：战略转型打开发展空间

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　　联合证券

　　●成都传媒集团的成立为博瑞传播进军娱乐传媒业提供了一个绝佳的契机和平台。优秀的管理团队、独一无二的市场化体制和娱乐传媒业的巨大市场潜力相结合，将爆发出最璀璨的光芒，彻底打开公司的发展空间。

　　●博瑞传播已经和成都市政府合作，成为成都户外广告标准的制定者。公司计划在2008年成为四川最大户外广告公司，2009年进入西南户外广告公司前三强的行列，销售收入达到2亿元。

　　以北京管理总部和北京星百瑞娱乐传媒的相继成立为标志，公司向娱乐传媒业进军的序幕正式拉开，地域和媒体种类不再成为估值的限制。作为中国唯一市场化的政府媒体，我们坚定看好公司在娱乐传媒业的发展，极可能重现当年成都商报的辉煌。

　　●基于以下理由，我们认为博瑞是中国最优秀的传媒上市公司，并给予其20%的溢价。1)唯一市场化运营的政府媒体；2)优秀的管理团队；3)跨媒体、跨区域战略使业绩高速增长；4)未来可能的资产注入。

　　预计2007-2009年EPS分别为0.73、0.93、1.19元，我们认为公司合理价值58元，相当于2008年动态PE62倍，较市场平均水平溢价20%，我们给予“增持”评级，建议现价积极买入。