中科英华：产业链日趋完善 蓄势待发

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　　世基投资

　　近期，中科英华(600110)不断传出利好消息，先是与西部矿业进行战略投资合作，其次是其投资的久游网重启在日本运作上市，再次是重组郑州电缆等等。如此众多的利好消息让投资者对中科英华有更好的期待。

　　加快发展战略步伐

　　几经周折，中科英华于9月14日公告久游网即将恢复上市。公告称久游网已与韩国的T3及Yedang正式签署

　　中科英华间接持有久游网16.97%股权，据此前久游网发行价确定为每股20万日元，以前日汇价计算，约合1751美元。以此计算，中科英华间接持有的约7万股久游网，账面价值将达到1.2亿美元，折合人民币约9亿元，根据大阪证券交易所目前的市盈率水平，久游网上市市盈率预计可达80倍以上，则中科英华所持股份价值将达人民币40亿元。而中科英华持有上述股权的账面成本共计2641万元左右。

　　中科英华相关负责人曾表示，网络游戏不是该公司主营业务，其间接持有的久游网的股权将通过资本市场进行部分套现，以支持公司主营业务的发展与提高。因此，久游网上市将为中科英华获得约40亿元人民币的收益，将大大提升其价值。

　　着力完善铜产业链

　　2005年以来，中科英华推行以铜资源为依托，以铜、特种高分子材料等深加工技术为核心能力，发展成为提供行业高附加值、中高端产品的全球重要供应商的发展战略。基于此项战略，中科英华近年来一直积极对外投资，打造科学的产业链，先后与西部矿业达成战略合作。在西宁新设万吨铜箔厂开工、购并郑州电缆，这一连串的战略举措使得中科英华集矿产资源开发、电线电缆、高档铜箔等资源深加工于一体的产业链日趋完整。

　　石油项目收益稳定

　　中科英华与中石油合资投资吉林京源油田。2007年上半年，京源油田为公司带来营业收入9000多万元，实现营业利润7249万元。同时，公司大股东还与他方合资开发新的油田，核实储量达600万吨以上，目前也已投产，可随时注入上市公司，这些都将为公司带来更大的收益。

　　长时间蓄势爆发强劲

　　自今年6月份以来，大盘指数上涨近1700点，同期中科英华却以横盘整理为主，一直徘徊在21元附近，明显处于蓄势待发阶段。直至9月14日，受久游网与韩国的T3及Yedang正式签署劲舞团中国独家运营续约合同，并即将恢复上市的影响，该股重新确立上升趋势。21日-26日调整蓄势，技术指标调整到位，27日除权后有望展开填权行情，上涨空间极大。从中科英华近几个月的走势分析，其受大盘影响有限，或大盘的短期调整反而可将中科英华作为避险品种，进而展开独立行情。此前大股东杉杉集团和平安信托减持，公告披露后，股价不但不跌反而强劲上涨，说明大股东通过市场减持

　　26日第一大股东杉杉集团将其持有的公司124737914股限售股份(占公司总股本的24.89%)以协议方式分别转让给三个自然人，杉杉集团董事长郑永刚仍是实际控制人。分析本次转让应是配合中科英华发展战略，整合各方大股东的有效资源支持上市公司发展，预示其产业投资和优质资产注入将提速。综上分析，应该是中科英华良好的基本面，产业投资巨大的升值预期，久游网等题材支撑强劲的综合作用，使公司得到市场众多投资者的充分认同。从产业价值和技术分析研判，下一期目标估值价位40元/股(本次除权前)。