中国联通：3G龙头 成长性良好

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　　广发证券 杨敏

　　中国联通(600050)作为我国两大移 动运营商之一，目前拥有GSM和CDMA两张网络。公司积极推进自主技术创新，建立中国联通专利库。于2007年起对CDMA、GSM两网全面实行市场前端的专业化经营，结合两项业务的特点，建立专业化的经营机构。公司报表披露，2006年7月与韩国SK电讯签订战略联盟框架协议，展开在移 动通信业务领域的合作，并在同年10月，成功中标澳门3G牌照。公司半年报显示，公司净利润在扣除非经常性损益的净利润为23.45亿元，同比增长39.8%，收入保持稳定增长。

　　9月11日，中信国安、中技贸易等分别发布公告，它们所控制的联通股权将发生变化。数据显示，联通集团实施先减资后增资的操作后，注册资本变为393.723亿元，而公司半年报显示，联通集团截至6月30日的注册资本为163.019亿元，这意味着联通集团的股本发生了巨额扩张。据悉，联通集团共有包括国务院国资委在内的15家股东，联通集团股本经过先减后增后，国资委的持股比例从原来的79.18%上升到84.1%，剩余的14家中小股东持股比例降为15.9%。

　　尽管相关人士认为此次联通集团股本的变化与电信业的重组无太大关系，但市场还是在打开天线，搜寻国务院国资委变相增持联通集团股本与中国电信运营商重组之间的关系。也有舆论认为，联通集团注册资本扩大，其实增加了重组成本，表明中国电信业新一轮重组可能后延。但只要电信业重组的预期没有落地，市场就存在炒作的空间。

　　对于中国联通近期的强势表现，各家机构给予充分重视。国信证券在首次推荐后，平安证券更是给出了强烈推荐的评级。预计2007、2008年公司每股收益分别为0.23、0.31元。以当前A股市场估值水平来估计，公司合理股价最低不低于2008年33倍PE，即10.23元。考虑公司的战略价值、未来可能发生的重组等多方面因素，平安证券认为公司股价可以继续看高一线，溢价幅度可以达到40倍PE的水平，即12.40元。

　　从形态上看，中国联通近日明显受到主流资金的增持，筹码明显趋于集中，股价在一路推高后，近期蓄势整理，回档5日、10日均线处获得明确支撑，随时有望步中国石化后尘，值得投资者密切关注。