江特电机:专注发展特种电机

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　　民营控股企业：

　　江特电机为民营控股企业。公司实际控制人为朱军先生和卢顺民先生，两人是江特集团并列第一大股东，分别持有江特集团25.42%的股权，江特集团为公司第一大股东，公司此次拟发行1700万股，发行后总股本达到6778万股，本次发行后江特集团持股比例下降至31.41%。

　　■特种电机品种多，客户广：

　　江特电机主要从事起重冶金电机、高压电机等特种电机的研发、生产与销售。主要应用行业包括冶金行业（主要是钢铁行业）、工业起重行业、房地产行业以及风机水泵行业。公司产品大都属于特种电机，品种多达2100多种，客户多达1000多个，产品具有品种多，个性化强，批量少的特点。

　　■巩固老产品，发展新领域：

　　公司的发展目标一方面对老产品进行优化改进，进一步扩大市场占有率，另一方面将重点开发低压大功率变频电机项目、高压电机项目、永磁同步曳引机项目、永磁同步电动机项目，形成公司三大优势产品：起重冶金电机、电梯电机、高压电机。公司首次公开发行募集资金拟用于投资大功率变频调速等特种电机制造自动化建设项目。项目建设期为两年，建成后，将增加年收入3亿元。

　　■上市后合理价格区间为18-21元：

　　江特电机所处行业属于细分的特种电机行业，我们预计公司07-09年的摊薄后EPS分别为0.50、0.69和0.87元，根据可比公司平均估值水平及公司在行业中所处地位，建议询价区间在11.5-12元之间，上市后目标价定在08年动态市盈率30倍左右，上市后合理价格区间为19-21元。

　　■风险分析：公司产品的主要原材料是硅钢片、漆包线、钢材等，近几年硅钢片及钢材的价格波动较大，漆包线价格则大幅上涨。虽然公司通过优化设计、改进工艺、严格控制成本等方式内部挖潜，消化了原材料上涨带来的不利影响，但是，如果主要原材料价格持续上涨，将可能影响公司的经营业绩。

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