锡业股份：第二次业绩提速即将开始

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　锡业股份曾于8月7日发布业绩预增公告，07年前3季业绩预增50%-300%。据上限计算，前3季度每股收益达0.83元，3季度单季为0.34元/股。因8月初距9月底有近2个月的时间，而近期锡价一直处于145000元/吨的相对更高价位，我们计算3季度单季业绩有望超过0.40元/股，由此得出年化的每股赢利能力将达1.60元/股以上。

　　目前锡价上涨对公司业绩的传导机制已经十分流畅，07全年业绩达到我们前期的预测几无悬念。继06年第3季出现业绩拐点后，公司的赢利能力将跃上更高台阶，预计4季度时每股年化的赢利能力有望超过2.00元/股。供应缺口，锡价上涨预期更为明确，我们对08年的业绩预测更趋乐观。考虑目前145000元/吨左右的锡价，预留20000元/吨的安全边际，我们上调08年锡均价假设至125000元/吨（前期为110000元/吨，同时对铜、铅的均价假设也作了调整。

　　调整后08年每股收益2.89元（考虑债转股摊薄），根据我们分业务板块加权估值法计算的估值水平为32.68倍P/E，则公司内在的合理价值应为94.45元/股。维持“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）