华泰股份：造纸、化工双轮驱动公司发展

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　华泰股份（600308）昨日公告，将公开发行1亿股募集资金35亿元，用于50万吨离子膜烧碱项目和林纸一体化项目。公司相关负责人日前在接受记者采访时表示，此举将打通林纸一体化产业链条，并逐渐把化工培育成新的经济增长点，这将标志着公司从单一造纸业务向造纸、化工双轮驱动的发展方向转移。

　　分析人士指出，考虑到两个项目在短期内无法投产产生效益，并不会对公司近期业绩产生较大影响，但对公司长期发展是有利的。

　　

化工成 新利润增长点

　　2006年8月，华泰股份公告定向增发8000万股收购华泰集团收购化工资产，公司开始向造纸行业的上游造纸化工延伸，而化工资产也给公司丰厚的回报。今年中报显示，公司上半年净利润同比增长35.36％，第二季度更是同比增长了75.71％，主要是和公司完成化工资产的收购有关。上半年化工资产贡献净利润9914.10万元，占公司总净利润的35.3％，化工资产的毛利率也达到41.82％，远超过造纸资产的毛利率。

　　此次募资9亿元将投向50万吨离子膜烧碱项目，新项目的投产将在服务于公司造纸需要的同时，加大外销比例。据介绍，项目将依托于公司今年收购的集团东营协发化工有限公司来实施。该公司已有16年生产氯碱的历史，现有年产12万吨离子膜烧碱、6万吨隔膜烧碱、15万吨双氧水、3万吨氯丙烯装置和5万吨气分装置，自备37ＭＷ热电厂以及精细化工厂。项目可研报告显示，50万吨离子膜烧碱项目生产期年均贡献主营业务收入134881万元，利润总额31550万元，税后利润21139万元，税后收益率达到16.09%。

　　公司相关负责人介绍，公司在发展氯碱方面具有得天独厚的优势。一是得天独厚的资源优势。氯碱项目中，盐是最主要的原料，在成本中所占比例较大，公司所在地东营市海盐资源丰富，地下岩盐资源也非常丰富，适宜发展大型盐化工，公司所用盐成本较低。记者还了解到，公司正在与相关方面洽谈地下盐矿开发事宜，且不排除下一步通过收购获取卤水资源的可能。

　　二是烧碱项目主要产品供给杜邦（东营）钛白粉项目和公司自用，少部分对外销售，市场优势明显。据介绍，公司近70％的氯碱产品用于造纸自用，随着公司生产规模的不断扩大，氯碱产品需求量将进一步增大。同时，公司为杜邦（东营）钛白粉项目唯一氯碱配套企业，50万吨离子膜烧碱项目是杜邦钛白粉项目的配套项目，钛白粉所需用的氯气、烧碱、盐酸、蒸汽也将全部由公司氯碱厂提供。公司自用余出的氯气将被杜邦（东营）钛白粉项目、耗氯的精细化工项目利用，转化成高附加值、储存运输安全的氯产品；32％烧碱被浓缩成50％烧碱或固碱，进入国际市场；氢气被用于生产高纯盐酸和苯胺。钛白粉项目一期工程预计2009年建成投产。

　　林纸项目获资金保证

　　资料显示，目前我国已成为全球仅次于美国的第二大纸品消费国，各类纸和纸制品消费量占全球消费总量的14％；同时我国又是森林资源匮乏国家，据预测，2007年我国将有1000万吨纸浆需求缺口，大量造纸原料依赖进口是必然之势，纸浆具有良好的市场前景。林浆资源的紧缺使加快上下游一体化成为纸业公司的共同选择。

　　目前，华泰股份拥有两个大型的林纸一体化项目：一是今年8月敲定的安庆30万吨漂白商品木浆一体化项目，另一个就是今年5月

国家发改委批复的公司本部总投资56亿的林纸一体项目。公司拟以本次募集资金26亿元投入本部一体化项目，项目内容为年产45万吨的高档铜版纸生产线，配套建设年产30万吨碱性过氧化物机械木浆生产线、60万亩速生丰产原料林基地。根据可研报告，预计生产期可实现销售收入约50亿元，利润总额76203万元，税后利润51056万元，税后收益率13.42%。

　　对于项目中的铜版纸项目，公司也表示，目前铜版纸市场压力较大，但长期仍然看好。数据显示，就铜版纸人均用量而言，目前中国不到2公斤，远远落后于美国的19公斤。据预计2006年以后，我国铜版纸市场容量增长率会达到同期ＧＤＰ增长率的2倍以上，个别年份甚至可能达到20％以上。目前铜版纸供略大约求，但考虑到未来几年并无大规模产能释放，增长的市场容量也将逐步消化掉过剩的产能，因此铜版纸市场未来前景仍然看好。但也有业内人士分析，不排除公司根据市场供需情况，对纸品进行调整。