重庆百货(600729)：将成西部商业龙头 买入

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国金证券张彦

　　我们推荐重庆百货(600729)的原因主要在于资产重组明确以及公司自身业绩的提升。

　　公司大股东资产重组较为明确

　　大股东旗下新世纪百货是较上市公司更为优质的资产，无论以何种方案(换股吸收合并及定向增发)在流通股东表决的情况下，都将争取到有利的重组方案，以此推理资产重组将增厚公司业绩。新世纪目前是公司主要的竞争对手，但新世纪与重庆百货的竞争关系在重商整合之后将消除。

　　新世纪百货门店单店销售及盈利水平均高于重庆百货，目前百货店10家，超市51家，门店数量少于公司，但是销售规模居重庆市场首位，销售净利率2.93%，高于重庆百货0.86个百分点。

　　资产重组若成功，重庆百货将成为我国西部市场商业企业龙头。

　　业绩年增长率超过20%

　　进入2007年公司业绩呈现较为快速的发展，我们预测公司2007-2009年三年业绩复合增长率将达25.3%，高于公司往年增长水平。我们认为，公司作为重庆市场商业龙头，当前发展不会是昙花一现，公司规模效应、公司内控管理及门店盈利水平都将进一步提高。

　　预计重庆百货2007年-2009年净利润分别为1.10、1.40、1.68亿元，年增长率分别为29.5%、26.7%、20.2%，对应的每股收益为0.541、0.686、0.824元。不考虑资产重组，公司合理价格区间为32.9-35.0元，而资产重组的实施还将带动公司价格继续拉升，因此我们给与买入评级。