苏宁环球：土地增值房价上升增长双保险

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　　国都证券 白江

　　核心观点

　　1.公司此次定向增发完成后，集团主要的优质地产资产都已经进入到上市公司。由于南京浦口区基础设施日趋完善，房地产价格不断攀升，使得此次注入的房地产项目未来将给公司带来丰厚的回报。

　　2.我们的逻辑思路是：如果中国宏观经济未来20年能保持7%以上的增长速度，消费升级和消费增长将成为主要的推动力；房地产将是此轮消费升级和增长的龙头力量。同期，中国要完成城镇化的过程，苏宁环球与二三线城市的政府合作进行大盘开发的模式，我们认为符合社会发展的趋势。公司将通过土地增值和房价上升获得业绩增长的双保险。在双轮驱动下，未来业绩增长速度有望远远超过房地产公司的平均水平。

　　3.公司近期又获得无锡一地块开发权，预计未来公司仍将继续获得大盘开发的机会。

　　4.公司未来三年业绩将保持高速增长，预计公司2007年—2009年按增发后8.2亿股总股本测算，每股收益将分别为0.42元、1.96元、3.98元。六个月目标价100元。给与短期-强烈推荐、长期-A的评级。