福耀玻璃：突破产能瓶颈，业绩加速释放

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　　由于产能逐步释放、海外订单交付量的上升及成本下降等因素，我们预计下半年营业收入和盈利相比上半年都有显著增长。调升2007年和2008年业绩预测分别至每股0.93元和1.31元（全面摊薄）。

　　综合目前市场整体估值水平、公司的长期成长前景以及公司在行业的领导地位，参照估值模型的显示结果，我们认为公司的合理估值水平在45.3~50.2元之间，对应的08年和09年PE分别为35~39倍和26~28倍，较目前股价有27%~42%上涨空间，维持“增持”建议。

　　我们估计至2007年底，公司汽车玻璃产能储备可达到850万套左右，较年初提高约30%，产能瓶颈基本解决，浮法玻璃原片也将完全实现自给。预计公司开始于2003年的一轮资本支出高峰期将基本结束，具有最佳经济性的产业布局也会带动成本的快速下降。预计2008年公司产品成本总体下降8%~10%。

　　我们预计07~09年3年间的海外OEM市场订单额将分别达到5000万、1.2亿和2.5亿美元，从实际不断增长的订单情况看，这一预测的可信度已经很高，而且，2008年后的销售增长可能进一步超出预期。包括本土市场在内，预计至2015年，公司在全球OEM市场配套量有望达到1400万辆和16%的市场占有率，从而跻身于全球汽车玻璃制造领先企业阵营。

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