中科英华：合资将打通高分子材料产业链

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　　公司今日发布公告称：拟与郑州投资控股有限公司、郑州电缆集团有限公司责任公司、中润合创投资有限公司共同出资3亿元成立郑州电缆有限公司，主要生产特种电线电缆。其中，公司以现金出资1.95亿元，占总股本65％；郑州控股以原郑州电缆（集团）股份有限公司主要有效的经营性资产、无形资产出资7410万元，占总股本24.7％；郑州电缆集团以无形资产出资90万元，占总股本0.3％；中润合创以现金出资3000万元，占总股本10％。如果此次合作成功，将打通公司高分子材料产业链，线缆业务将成为公司重要利润来源。

　　线缆行业景气，特种电缆成长空间大。“

十一五”期间，我国电力、通信、铁路、建筑、汽车及船舶等下游行业的快速发展将使电线电缆行业需求旺盛，年增长率有望达20％；尤其特种电缆，由于技术要求较高、资金需求量大，目前国内产品远不能满足市场需求，80％需要进口，而每年至少600多亿元的特种电缆市场将为合资公司带来巨大的发展机遇。

　　包覆材料技术领先。线缆产品的品质很大程度上取决于包覆材料，而公司的母料配制、辐照加工技术国际领先，湖州辐照加工基地建设进展顺利，设备先进；同时公司丰富的高分子材料生产经验，有助于提高产品品质，增强公司竞争优势。

　　铜资源优势降低成本。因铜成本占线缆总成本的70％，铜价持续上涨会挤压产品利润空间；而公司通过与西部矿业集团在铜矿开发、铜杆生产方面的合作可以直接控制原材料来源，能有效控制成本，大幅提升电缆业务的盈利能力。

　　合资确保线缆竞争优势。郑州电缆（集团）股份有限公司拥有优秀的研发团队和很强的技术实力，其主导产品全部通过了英国劳氏ISO9001认证，多项产品和技术国内领先、国际先进。双方的合作确保了公司线缆业务

竞争力。

　　风险提示：合资项目的不确定性，可能会影响公司的股价。

　　因合作方案仍在审批，暂不考虑其对公司影响，不考虑中期分配摊薄，预测07、08、09年公司EPS分别为0.32、0.48、0.70元；分业务估值目标价27.2元，维持“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）