为内地股市三驾马车把脉

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　　沪市、深市主板、中小板上半年业绩表现相差很大——

　　上市公司半年报的披露已经结束，总体上增幅为70%，增长速度非常惊人。但三个市场差别非常大，上海股市上市公司净利润同比增长了69.2%，深圳主板上市公司净利润同比增长了99.23%，而深圳中小企业板同比只增长了32.25%，这是一个有趣而罕见的现象。

　　新股撑起沪市半边天

　　我们先看沪市上市公司，因为在公布半年报的1503家公司中，沪市占了852家，所占比例最大，因此最有代表性。

　　沪市852家公司上半年实现营业收入总额26909亿元，同比增长24.9%；净利润总额2903亿元，同比增长69.2%。实现加权平均每股收益达0.204元。

　　沪市公司业绩增长率和沪深两市整体业绩的增长率基本一致，说明其较有代表性。沪市公司业绩大增，主要来自以金融类公司为代表的大盘蓝筹股的推动。如上证50指数样本股公司上半年实现净利润总额达2245亿元(占全部上市公司净利润的77.4%)，同比增加68.5%；沪市17家金融类企业盈利能力的增长更为显著，营业收入和净利润同比分别上升了28.4%和74.1%，均高于市场平均水平。

　　而这些金融类企业大部分均是去年下半年以来上市的新股，如中国工商银行、中国平安等超大型蓝筹公司，这些公司上半年净利润增幅相当大，撑起了沪市的半边天。因此，从某种意义说，沪市中新上市的金融类超级大盘股，是造成上半年业绩大幅增长的重要因素。

　　深市投资收益占比大

　　从业绩看，深市主板公布半年报的487家上市公司增幅最大：上半年实现营业收入7545.19亿元，同比增长28%；实现净利润475.20亿元，同比增长99.23%；加权平均每股收益0.195元，可谓跳跃性增长。

　　在利润高速增长中，大盘蓝筹股公司贡献较大。净利润金额前三十名的公司贡献净利润274.68亿元，同比增长77.23%，占深市主板净利润总额的57.80%。深市主板没有新股，主要依靠的是深发展、万科几个金融、地产老牌绩优股。

　　不过，也要看到其中投资收益占了很大比例。深市主板公司上半年共实现利润总额678.97亿元，其中，投资收益104.10亿元、公允价值变动损益9.14亿元和营业外收入42.49亿元，对利润总额贡献的比例分别为15.33%、1.35%和6.26%。与2006年半年度相比，公司主营业务对利润的贡献率下降了27.32%，而投资收益对利润的贡献率上升幅度高达50.19%，公允价值变动损益也增长了50%。

　　投资收益等主营之外的因素在深市主板中占了23%，扣除这个因素，深市主板业绩的增长率就没有那么高了。因此，深交所提醒投资者需警惕业绩剧增背后隐藏的泡沫性因素，谨慎开展理性投资。

　　中小板业绩更真实

　　和另两个市场比，

　　有趣的是，中小板每股收益高于沪市和深市主板，但净利润增速不到沪市一半，只有深市主板的三分之一。为什么会如此？其实，原因很简单，另两个市场赖以增长的因素正是中小板缺乏的。比如，沪市中新增的金融类大盘蓝筹股在中小板根本没有，上半年利润大幅增长的金融、地产、有色金属这三大板块的公司在中小板凤毛麟角。其次，中小板企业均是近几年上市的新股，交叉持有其他上市公司股权的现象几乎没有，因而没有多少投资收益，投资收益贡献的利润仅占2.5%，业绩增长主要来源于主营业务。

　　从行业结构看，中小板公司主要是竞争性行业的公司，因此更真实地反映出竞争性行业上半年业绩的增长情况。从营业收入看，中小板公司的增速其实要高于沪市和深市主板，因此，中小板公司的净利润增速实际上是非常健康、没有水分的。

　　本报记者 连建明